2021年6月工业企业财务数据点评

7月27日统计局公布6月工业企业财务数据。剔除基数效应后，工业企业整体盈利水平仍较高但2季度盈利增速开始下行，且6月盈利增速较5月加速放缓。此外，6月利润率明显收窄。上游行业盈利增长保持强势、对整体盈利贡献较大，但部分消费品制造业受成本上升影响愈发显著。

2021年2季度/6月的工业利润同比增速分别为36.1%和20%。以两年复合增速计，2季度/6月盈利增速分别为19.2%和16.5%，较1季度/5月的22.6%和19.6%放缓。2季度企业营收增速（两年复合）从1季度的8.5%显著加快至11.6%；6月企业营收同比增长17.8%，两年复合增长10.9%，略高于5月的10.7%。整体来看，上游行业仍是利润增长的主要贡献，6月上/中/下游行业利润的两年复合增速分别为22.3%/15.5%和13.2%，对比5月上/中/下游企业行业利润的两年复合增速15.4%/19.9%和24.2%。收入方面，6月上/中/下游行业营收的两年复合增速分别为9.5%/12.3%/8.2%，高于5月的6.4%/12.3%/7.5%。

1）大部分上游企业盈利保持强势。剔除基数看，2季度黑色、油气、有色、煤炭等行业的盈利增速远高于其他行业；化工、化纤等行业亦较为亮眼——黑色、石油加工和化纤制造行业盈利增速超过70%。此外，上述行业的利润增速（两年复合）6月较5月继续加速，显示上游原材料通胀高企对相关企业盈利有支撑。

2）高技术制造业盈利增长较为坚挺。以两年复合增速计，2季度通用和专用设备制造、仪器仪表制造等行业均保持双位数盈利增长，且6月专用设备制造业的利润增速（两年复合）从5月的13.5%再加速至20.4%。

3）汽车制造业利润增速大幅下滑，拖累整体及下游行业利润增长。受芯片短缺、居民消费需求平淡等因素影响，6月汽车制造业利润同比增长-34.6%，两年复合增速从上月的6.4%下降至-4.8%，对整体利润增速的拖累大约在0.4个百分点左右。由此，2季度汽车行业利润复合增速也从1季度的36.7%下降至-6.8%。

4）消费品制造业的利润空间受成本上行挤压，但食品饮料、医药和计算机行业较为亮眼。以两年复合增速计，6月纺织服装（-26%）、皮革（-15%）、家具（-10%）、印刷（-10%）行业的盈利增速均转为负值且跌幅有所加深，显示上游行业成本上升对下游行业利润挤压相当明显。另一方面，食品制造业利润增速为10.5%，较5月的11.6%基本持平。医药制造业和计算机制造业的利润增速分别为54.9%和22.6%，对比上月的51.5%和29.8%。

经季节性调整后，6月工业企业利润率从5月的7.0%收窄至6.5%（未季调的利润率从上月的8.0%收窄至7.1%）。具体地，上游行业利润率保持高位在12%，油气行业利润率继续扩张；中游行业利润率从5月的6.1%继续收窄至6月的5.5%，其中木材加工、仪器仪表和公用事业行业利润率收窄较为显著。此外，下游行业利润率从5月的7.8%小幅扩张至8.1%，主要是医药行业利润率扩张较为显著，而纺织服装、家具等行业利润率有所收缩。

6月工业品库存上行，但总体现金流小幅改善。库存同比增速进一步上行、库存销售比基本持平。整体杠杆率略微回升，但应收账款增速以及应收账款（与销售收入）比率下行。