编者按：随着数字人民币推广遍地开花，关于数字货币的想象进一步走向现实。央行数字货币、私人部门数字货币、全球稳定币争鸣，如何使之在不同的轨道上，更好地服务社会经济发展?如何使之服务政策目标、符合金融监管要求?证券时报今日起推出“数字货币观察”栏目，就数字货币议题进行讨论。

稳定币作为加密货币的一种形态，因锚定法币、币值稳定等特点，在数字货币市场有着独特的作用和价值。近年来，随着加密货币市场的发展，稳定币发行也在加速，与美元挂钩的主流稳定币USDT、USDC等总市值已超过1000亿美元，Facebook、VISA等公司拟推出相关稳定币，引发监管机构担忧。

7月19日，美国多个监管部门联合讨论稳定币监管问题。中国央行近期推出的白皮书也提示了稳定币风险。二十国集团(G20)财长和央行行长会议也曾多次讨论稳定币发展与监管情况。当前，对于稳定币的监管仍没有成熟的方案。拥抱还是禁止?资产还是货币?这些基础问题仍存在争议。

何谓稳定币

所谓稳定币，指的是锚定美元等法币或者其他价值稳定的资产，目前稳定币类型较为繁多，包括法币抵押型稳定币，如最出名的稳定币USDT、USDC、BUSD等，数字资产抵押稳定币、算法型无抵押/部分抵押稳定币等。

以USDT为例子，它是Tether公司推出的、锚定美元的代币。1USDT=1美元，用户可以随时使用USDT与美元进行1：1兑换。也有锚定其它币种的稳定币，比如和人民币1：1锚定的BitCNY。

稳定币主要用于加密货币领域，是连接现实世界和加密世界的一座桥梁。加密货币价格波动大，稳定币则充当了价值尺度的功能，在行情下跌的过程中，还有避险功能。

近年来随着加密货币市场的发展，稳定币发行也在加速，美元稳定币市值在过去一年里的快速增长，让美国监管机构感到担忧。当前，与美元挂钩的主流稳定币USDT、USDC等总市值已超过了1000亿美元，今年早些时候，Visa表示将开始支持在其网络上使用美元支持的稳定币USDC进行支付。2019年，Facebook拟推出的天秤币(Libra)也是一种稳定币。

如此庞大的发行规模，却处于监管空白，储备金不足，无限制增发是稳定币长期饱受质疑的污点。虽然USDT发行方Tether长期主张其有足够的储备金用于兑付市场上流通的USDT，但外界其实难以验其真伪，经常陷入恶性增发丑闻。因此，市场也呼吁有效监管介入，可以确保持有者的安全性，也有利于稳定币的良性发展。

上海高级金融学院实践教授、前美联储高级经济学家胡捷对证券时报记者表示，发行于全球性公链的稳定币有一定的用途和优势，简洁、实用。首先，发行过程非常简单;其次，因为在公链上开户比较便捷，可以将法币的用途拓展到此前未曾覆盖的地方;另外，稳定币对区块链的健康发展有一定意义。以通证为代表的在区块链上流通的资产，其对价是法币，但如果不把法币表达成通证，会带来很多技术上的困扰，稳定币就是一种法币的通证化，应该允许这个形态存在。

“区块链领域‘发币’这个说法比较笼统，其实发的是通证，可能代表股权或债券或其他权益，不一定跟货币有关系。”胡捷解释。

稳定币引起警惕

从最初对USDT底层资产的质疑，到对Libra的听证，全球监管部门对稳定币一直持保留与怀疑态度。

美国财政部长耶伦7月19日召集总统金融市场工作组(PWG)、货币监理署(OCC)以及联邦存款保险公司讨论稳定币。会上，与会者讨论了稳定币的快速增长、稳定币作为一种支付手段的潜在用途以及对最终用户、金融系统和国家安全的潜在风险。耶伦在会议上强调，监管机构必须迅速采取行动，以确保美国有一个适当的监管框架。

中国人民银行近期发布的白皮书中提及，比特币等加密货币特别是全球性稳定币发展迅速。加密货币多被用于投机，存在威胁金融安全和社会稳定的潜在风险，并成为洗钱等非法经济活动的支付工具。有的商业机构计划推出全球性稳定币，将给国际货币体系、支付清算体系、货币政策、跨境资本流动管理等带来诸多风险和挑战。

二十国集团(G20)财长和央行行长会议也曾多次讨论稳定币发展与监管情况。在7月初召开的G20财长和央行行长会议中，各方同意落实G20关于完善跨境支付体系的路线图，期待就中央银行数字货币相关议题进行讨论，并强调全球稳定币需遵守相关的法律和监管要求。G20此前曾公布，到2021年12月完成国际标准设置工作的路线图，各国需要在2022年7月之前建立标准，然后经过一年重新评估。

稳定币影响几何

对于稳定币的影响，央行副行长陈雨露曾表示，全球稳定币会冲击一国的货币主权。稳定币的潜在用户基础巨大，有可能在个别司法辖区具有系统重要性，在全国甚至全球范围内替代现行货币。稳定币对弱势货币的威胁更大。锚定或主要锚定美元的稳定币，其国际使用可能会进一步增强美元在国际货币体系当中的主导地位，遏制多极化国际货币体系，包括人民币国际化的发展。

中国社科院金融研究所金融科技研究室主任尹振涛对证券时报记者表示，与比特币等其他虚拟货币相比，稳定币价格更加稳定;因为锚定法定货币，价格有一定保障，但这只是表面现象，这种