六月，央行继续扩表。《货币当局资产负债表》显示：六月，总资产规模38.99万亿，环比增加2980亿元，连续第二个月扩表;同比增速7.13%，较前值(5.18%)加速。
一、基础货币增速提高，超储率保持低位
基础货币余额持续增多，同比增速升至近年来较高水平。六月，基础货币余额32.45万亿元，环比增加近3800亿元(前值2000多亿元)，增速上行至5.24%(前值3.89%)，银行间流动性持续宽松。从构成来看，六月，银行准备金余额环比增加2860余亿元(前值4425余亿元)，增速升至4.4%。
超储率预计小幅回落。六月超额准备金3.03万亿元，较上月下降1.8%，同比增速-8.9%(前值-11.5%);银行库存现金5267.1亿元，环比增加60.1亿元，增速-11.5%(前值-13.0%)。相较五月，六月超储率回落至1.35%，下降0.05个百分点。
二、央行投放增长与政府存款减少均有利于基础货币保持充裕
资产端：
央行投放持续增多，期限以短期为主。在五月投放了近5000亿流动性之后，六月“对其他存款性公司债权”余额继续增加1713.8亿元，构成当月基础货币增加的主要因素。从主要投放工具来看，逆回购净投放1000亿元，利率锚定2.2%;MLF(1Y)等量续作2000亿元，中标利率2.95%，连续15个月保持不变;SLF净投放55.5亿元，包括28天SLF投放45亿元(利率3.55%)，7天SLF投放37.5亿元(利率3.2%)，1天SLF投放3亿元利率(3.2%);国库现金定存(1M)投放700亿元。上述货币政策工具合计净投放资金1755.5亿元，资金投放的规模与“对其他存款性公司债权”变动幅度趋势上基本一致。
从本月央行投放的变动来看，货币政策并未出现明显宽松。尽管六月央行投放继续增多，但相比历史同期“对其他存款性公司债权”余额变化可以看到，除2015年(股灾救市)、2020年(抗疫)出现减少以外，其余年份均环比增加且2016、2018与2019年的环比增幅均超过今年。
另从增速来看，六月“对其他存款性公司债权”的增速为17.3%，处于历史低位水平。综合判断，六月“对其他存款性公司债权”余额的变动并未出现显著增长，说明货币政策尚未明显转松。
央行外汇占款小幅回升，受调高外汇存准率影响，“其它国外资产”项目余额再度走高。六月，央行外汇占款余额继续小幅增加，环比增加190.4亿元，对基础货币起到贡献作用;“其它国外资产”再度增加，余额环比增加1050亿元。
五月末，央行宣布自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，从5%调高至7%。按五月末1万亿美元的外汇存款余额推算，此次调高金融机构外汇存准率将回收200亿美元流动性，对应六月“其它国外资产”余额的增加。上调之后，银行持有的外汇资产增速明显回落。
《其他存款性公司资产负债表》显示：5、6两月，金融机构持有的外汇资产增速触顶回落，6月(12.2%)已降至近年来的中枢水平(12.6%)之下，有效遏制了去年11月以来的持续攀高之势。通过提高外汇存准率，央行在未开展大规模外汇占款投放的同时，有效控制了金融机构外汇头寸的快速积累。
负债端：
“政府存款”环比减少，有利于银行间流动性保持充裕。六月，“政府存款”余额4.6万亿元，环比减少1574亿元，对银行间流动性起到支撑作用。结合过去五年变动来看，今年六月“政府存款”降幅明显收窄，这主要与财政收支有关。
六月财政收支呈现逆差，但逆差规模小于历史均值。六月，一般公共预算收入2.07万亿。其中，企业所得税收入5212亿元，较上年同期增加149亿元;增值税收入5910亿元，较上年同期增加802亿元。一般公共预算支出2.81万亿，财政收支实现逆差7461亿元。
六月财政收支呈现逆差，一部分与季节性影响有关(六月通常是财政支出的旺季)，但相比历史均值，今年财政收支逆差收窄逾1千亿元，究其原因：一方面受益于工业与企业利润的稳定增长，增值税与企业所得税等收入增长明显;另一方面，基建投资力度低于历史同期导致财政支出偏弱，从而带动收支逆差收窄。
债务融资方面，国债发行加速，地方债受新增一般债影响环比减少。六月，国债发行5064亿元，较上月增加1297亿;地方政府债发行7949亿元，较上月减少804亿元。拆分地方政府债的构成来看，新增债务与再融资债环比减少，降幅分别为365亿与439亿。新增地方债务中，新增专项债4304亿(环比增加784亿)，保持加速态势;但新增一般债大幅减少1032亿，是带动地方政府债融资减少的主要因素。
在“端午”假期影响下，现金发行小幅增多。受“端午”假期等因素考虑，六月央行小幅增加现金投放，“货币发行”余额环比增加229.4亿元(前值-1665亿)。其中，M0环比增多169.3亿元，增速较前值提高0.54个百分点。货币乘数继续升高。六月，M2供应量231.8万亿，货币乘数7.14，较前值提升0.04个百分点。M1-M2负剪刀差略有扩大，值从-2.1%扩大到-2.4%。
三、上半年回顾与下半年货币政策展望
上半年基础货币余额减少，央行投放操作体现“稳字当头”政策思路。回顾上半年基础货币变动情况可以看到，基础货币余额较上年末减少了5934亿元，与过去五年当中同期变动基本持平。从其结构来看，政府存款余额增加是导致
