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2021年7月20日，财政部公布6月财政数据。2021年6月一般公共预算收入同比增11.7%；一般公共预算支出同比增7.6%；政府性基金预算收入同比增26.7%；政府性基金预算支出同比降9.5%。

核心观点：

6月公共财政收入加快，支出放缓，财政后置特征延续。税收收入进度加快，反映出国内景气度延续向上，但生产与消费修复分化问题仍在。财政支出进度缓慢，与民生类支出放缓、基建类支出延续疲弱有关，下半年大概率延续。5月土地出让“两集中”带动土地出让金短期反弹，专项债发行缓慢拖累政府性基金支出。

往后看，随着下半年专项债的陆续发行，政府性基金支出有望提速，对基建投资的支撑力度加大。一是，上半年专项债发行缓慢，导致下半年预留额度明显高于去年同期。二是，今年以来，随着棚改工作进入尾声，对专项债的分流效应逐步减弱，上半年专项债中有50%以上流向基建领域，略高于去年下半年同期水平。

6月财政收入提速，得益于税收收入增速加快，非税收入增速由负转正。同2019年相比，6月公共财政收入两年平均增长7.4%，较上月提升4个百分点。其中，6月税收收入两年平均增长9.3%，上月为5.2%；6月非税收入两年平均增长0.4%，上月为-8.5%。

财政收入加快上行，映射出国内经济景气度延续向上，但内部分化仍然存在。生产环节营收利润增厚，居民收入稳步改善，但下游消费修复相对滞后。一是，国内增值税、企业所得税均高于历年同期，印证工业企业经营状况延续向好；二是，个人所得税稳步增长，支撑后续消费进一步恢复；三是，受国内疫情反复影响，国内消费税增速下滑明显。第四，土地及房地产交易热度消退，但税收收入仍保持一定韧性。

需要注意的是，本月税收收入的较高增速不具备可持续性。一是，企业所得税的低基数，明显推高本月税收收入增速；二是，下半年公共财政面临一定减收约束，提高企业研发费用加计扣除比例等新增减税政策效应将逐步释放。上半年公共预算收入已完成全年计划的59%，明显高于过去五年均值（55%），预计下半年财政收入将向年初预算靠拢，增速有望适度放缓。

公共财政支出增速走低，支出进度仍不及疫情前水平。较2019年相比，今年6月公共财政支出两年平均增速为-4.0%。6月公共财政支出占年初预算安排的11.2%，较2016-2019年均值（13.3%）仍有较大差距。其中，6月民生类支出增速放缓，但仍高于同期财政支出增速；债务付息维持较高支出强度，反映出地方政府债务到期压力较大；基建支出表现疲弱，1-6月较去年同期下滑5.1%。

受4-5月土地出让“两集中”影响，6月土地出让收入大幅反弹，带动政府性基金收入进度加快。6月国有土地使用权出让收入两年平均增长19.4%（4、5月分别降至4.3%、4.8%）。随着5月土地出让“两集中”告一段落，叠加房企资金链的约束，预计土地出让增速维持趋势下行，6月属于短期波动。

6月政府性基金支出减速，主要与专项债发行缓慢有关。上半年，政府性基金支出累计进度为32%，低于过去五年同期的37%。下半年新增专项债预留近2.5万亿额度，随着专项债发行的持续推进，政府性基金支出有望提速。