事件描述

7月15日，国家统计局公布二季度经济数据。

核心观点：

1.经济“量价齐升”，二季度GDP两年平均增长5.5%，环比增长1.3%；2.6月份工业、服务业增速微降，投资持平，消费回暖，指向经济韧性强；3.工业增速虽降，但制造业增速回升，高技术制造业持续亮眼表现；4.投资增速平稳，制造业持续向好、基建稳中有升、地产高位回落；5.消费仍受缺芯拖累，必需持续走强，可选涨跌各半；6.经济稳中加固，但需警惕终端需求下滑、两高行业扩张受限两大风险。

事件评论：

经济量价齐升，内生动力增强。二季度GDP两年平均增速相较一季度回升0.5个百分点至5.5%，二季度GDP季调环比增速也回升至1.3%，均指向二季度经济有所回升。从单月来看，6月工业增加值、服务生产指数略回落，但幅度有限。中观层面，高技术制造业增速高位续升。微观层面，发电量两年平均增速续升至7%；传统工业品产量增速大多回落；新兴工业品产量增速涨跌各半。

投资平稳增长，制造业投资持续向好。估算全国固定资产投资6月单月两年平均增速小幅回落至4.9%。从三大类投资来看，制造业持续向好、基建稳中有升、地产高位回落。值得注意的是，商品房销售面积两年平均增速下滑至3.5%，这是年内首次回落。集中供地支撑效应显现，房企拿地及新开工增速低位回升。

消费增速回暖，疫情延缓复苏进程。6月社消零售总额、限额以上零售额两年平均增速一升一降，分别录得4.9%、6.2%。分业态来看，商品零售增速边际续升至5.4%，而餐饮收入增速回落至1%。分品类来看，商品消费中，必需消费增速高位回升而可选消费增速续降，主因是汽车消费增速由正转负拖累可选消费。剔除汽车后的限额以上零售两年平均增速较上月反弹1.9个百分点至9.6%。随着缺芯扰动影响逐步消退，消费复苏仍具备较强的韧性。

经济稳中加固，警惕结构性不均衡。央行二季度货币政策委员会例会和近期总理主持召开的经济形势座谈会都提到了一个共同的判断——“稳中加固、稳中向好”。

从二季度经济数据看，GDP两年平均增速回升至5.5%，6月份城镇调查失业率稳定在5.0%的低位，重回疫情前的水平，均指向宏观层面已经呈现出了“稳”的态势。展望下半年，能否实现稳中加固、稳中向好？这在很大程度上取决于以下两个因素：一是地产、乘用车为代表的终端需求能否保持韧性；二是在两高行业供给扩张受限的情况下，涨价压力能否缓解。

风险提示

1.政策方向调整；

2.国内疫情反复。