就外围环境而言，在疫情方面，全球日新增病例数震荡走高，继英国和俄罗斯后，西班牙日新增病例数也出现明显抬升，欧洲主要国家日新增病例数合计进一步提升至8万例；与此同时，亚洲的日本、韩国和越南的日新增病例数也明显增多；相较于此，美洲地区的防控态势继续保持良好，不仅美国和加拿大日新增病例数维持低位，巴西日新增病例数的波动中枢也明显下行。经济数据方面，美国6月制造业和非制造业PMI指数均有所回落，就业层面的供给端限制或仍是主因，一方面6月制造业PMI就业指数回落1个百分点至收缩区间，另一方面，6月美国失业率小幅提升至5.9%，而同期工作时长及时薪环比增速均位于历史高位，这表明导致目前失业率回落缓慢的主因仍是劳动力供给不足；欧洲疫情的再度反复，令其7月份的经济前瞻明显黯淡，ZEW经济景气指数较6月大幅下降20.1至61.2，疫情冲击下欧洲经济变数再度陡增。

就国内环境而言，国常会有关降准的言论显然成为本周各方关注的重点。鉴于降准的初衷在于帮助小微企业渡过大宗商品价格上涨的难关，而且会议依旧强调“要在坚持不搞大水漫灌的基础上”

进行，因此定向降准的可能性最高，若实施全面降准，则其目的应在于对下半年大量到期的MLF加以置换，就降准后的货币环境而言，稳定仍是大局所在。再度回顾央行今年以来的表态，相较于数量型调控，政策工具利率的变动及货币市场利率的波动形态仍是我们判断央行调控态度的关键。

就高频数据而言，下游方面，房地产成交继续回升，农产品批发价格200指数进一步走弱。中游方面，钢铁价格企稳微升，水泥价格继续走低。上游方面，煤炭价格高位震荡，有色金属价格小幅反弹，贵金属价格企稳回升，原油价格冲高回落。

风险提示：国际疫情发展超预期