概要

美国6月非农就业超预期，主要与疫苗接种持续推进，疫情持续缓解，防控措施逐步放松有关。美国劳动力市场“失业多”与“招工难”的扭曲现象仍存，主要与疫情和补贴刺激政策有关，随着，美国多州完全开放、多州取消失业补贴(奖励就业)以及学校放开面对面授课，美国就业将继续改善。此外，需要警惕“Delta”变异病毒的影响。

当前美国的经济、就业和通胀状况，均比2013年5月美联储发出明确Taper信号的时候要好很多，如果不发生其它突发状况的话，美国的经济基本面已经具备了Taper的条件。我们认为在接下来的几个月时间里，如果没有疫情方面的突发状况，这一趋势会延续。而且如果美联储释放更为明确的Taper信号的话，市场的反应会更明显。

非农就业超预期。2021年6月美国新增非农就业85.0万人，超市场预期的70万人，为去年8月以来新高;此外，5月上修为58.3万人。自今年1月以来，美国非农就业连续6个月正增长;6月平均新增就业(3个月移动平均)56.7万人，好于过去7个月，就业仍在持续恢复。

就业持续恢复主要与疫苗接种持续推进，疫情持续缓解，防控措施逐步放松有关。截止6月30日，美国日均接种量仍在百万剂左右;据CDC数据显示，截止7月2日，美国整体接种率上升至54.7%(至少一剂)，完全接种率也上升至47.1%;其中，成人接种率已经上升至66.8%(至少一剂)。

休闲酒店业和政府是主要贡献。从结构来看，服务业新增了64.2万人，仍是主要贡献，贡献了75.5%;其中，超过一半新增就业来自休闲和酒店业的贡献(34.3万人)，这主要与疫情缓解后，许多与疫情相关的限制逐步放松有关，例如6月食品服务和饮酒场所新增就业19.4万人，酒店和娱乐分别新增就业7.5万人和7.4万人。自今年1月以来，休闲和酒店业新增了160万人，约占今年总新增就业人数的5成;不过，较去年2月相比，当前仍有12.9%的缺口，是所有行业缺口最大的。

政府也新增了18.8万人，也为去年8月以来新高，贡献了22.1%，仅次于服务业。其中，地方政府教育新增了15.5万人，州政府和私立教育分别新增了7.5万人和3.9万人，或反映经济逐步放开后，正常教育活动逐步恢复。

就业状况在持续改善。5月美国官方失业率小幅上升至5.9%，但广义失业率继续下滑0.4个百分点至9.8%，为去年3月以来新低;并且，考虑分类错误后，真实失业率也较上月持平(6.1%)。此外，非劳动力中有工作意愿的人数下滑至642.8万人，为去年3月以来新低，表明失业状况仍在持续改善。

美国劳动力市场“失业多”与“招工难”的扭曲现象仍存。根据数据显示，截止6月25日，美国招工需求较疫情前(去年2月)高出33.6%，表明企业用工需求依旧旺盛。而截止今年4月，美国非农职业空缺数达到928.6万人，非农职业空缺率也上升至6.0%，仍在创新高。此外，6月员工平均时薪上升为30.4美元，为有数据以来新高，表明当前劳动力市场仍然紧俏。

当前约束美国就业恢复的主要因素仍是疫情和补贴。根据Indeed公布的6月求职者调查报告显示，被调查人群接近5成不着急找工作，迫切需要找工作的比例仅10%左右。而被调查对象不着急找工作的原因主要有担心疫情、配偶就业以及财务缓冲，而家庭的财务缓冲主要与三轮刺激措施带来的高额储蓄以及额外高额失业补贴有关。此外，根据美国劳动部最新调查数据显示，剔除退休情况，当前有13%的人群因照顾在家儿童而未工作，高于其他不工作的原因，这也与疫情防控下，多数州禁止面对面教学有关。

美国就业将继续修复。随着疫情的逐步缓解，美国经济将继续放开，截止7月3日，美国除爱达荷州、印第安纳州、马里兰州、夏威夷州等地方仍处于宽松限制外，其他所有州都已经完全开放;此外，截止6月22日，美国已经超过20多州陆续取消了额外失业补贴，并有多州宣布为求职者提供奖励，美国就业意愿也将继续提升;加之，美国多州开始陆续放开面对面授课，美国就业将继续修复。

此外，需警惕“Delta”变异病毒的影响，过去四周美国感染“Delta”病毒的比例已经超过30%，不过根据英国卫生部研究表明，辉瑞或阿斯利康疫苗仍然有效。

当前美国的经济、就业和通胀状况，均比2013年5月美联储发出明确Taper信号的时候要好很多，如果不发生其它突发状况的话，美国的经济基本面已经具备了Taper的条件。参考2013年Taper的经验教训，美联储本轮操作明显更加“小心翼翼”，体现出了“不急”的一面，但和之前的表态相比，还是在“转弯”。

我们认为在接下来的几个月时间里，如果没有疫情方面的突发状况，这一趋势会延续。而且如果美联储释放更为明确的Taper信号的话，市场的反应会更明显。