在中观月报中，我们将36个重点行业划分为上游原料行业、中游材料行业、中游制造业行业、科技医药行业、下游消费行业、公共事业6个大类。行业短期的景气度我们重点观察生产数据，中期景气度重点观察投资数据，利润数据常常滞后生产和投资数据一段时间，且具有一定的惯性。

5月行业基本面的特征是利润分化。由于大宗商品仍处于历史高位，上中游原材料行业利润增速强势；中游利润受到上游成本的挤压，增速弱于原材料行业；下游行业由于消费需求疲软利润增速最低。科技医药行业利润一直保持较高增速，整体上来看，基本表现良好。本文主要使用两年复合增速。

从生产角度来看上中游原材料行业出现放缓迹象；中游制造行业生产相对稳定，与当前经济修复的宏观背景相匹配。科技医药行业自去年疫情至今，生产、投资一直保持增长，且与国家中长期战略发展主线相关度最高。

从生产角度来看，大类行业中，科技医药≈电气机械>其他中游制造>公共事业>中游材料>上游原料>消费行业；细分领域里面，医药、计算机电子通信、电气机械、通用专用设备行业生产活动较为活跃。

二季度拉动投资的力量主要是科技成长和碳中和相关行业。医药和计算机电子通信行业5月的固定资产投资增速分别为23.6%和33.4%。煤炭、化工、化纤、橡胶塑料、钢铁、有色、电气机械、电力热力行业的两年复合投资增速分别为11.7%、20.1%、16.9%、17.8%、23.4%、3.1%、11.2%、11.5%。

从投资角度来看，科技医药≈碳中和相关行业>其他行业。

从利润角度来看，上中游原材料>科技医药>中游制造>

公共事业>消费行业。细分板块来看，计算机电子通讯、医药、有色、化纤、石化、黑色金属采矿业表现强劲。

大体上，我们判断6月科技医药行业基本面占优，关注消费行业的边际变化。

风险提示：价格波动超预期