核心摘要

1、美欧财政计划将步入实施阶段。美国方面，6月24日白宫发布两党基建框架（bipartisaninfrastructureframework），计划5年共投入9730亿美元、8年内共投入1.29万亿美元。协议中的“基建”部分总金额为5790亿美元，包括3120亿美元的交通类基建以及2660亿美元的“其他”（水利、电网和宽带等）基建项目。两党同意的基建规模比拜登最初的计划缩减了约40%。欧盟方面，截至6月中旬，欧盟成员均已经正式提交各自的经济复苏计划，欧盟委员会将对各国计划进行审议，预计该过程将持续一个月。截至6月23日，葡萄牙、西班牙、希腊、丹麦、拉脱维亚、意大利、法国、比利时等多个国家的复苏计划已经获得正式审批。国别计划获批后，欧盟委员会将与有关国家签订融资协议、贷款协议。签署后，欧盟将在两个月内“尽可能”向相关成员国支付13%的预融资款，这意味着第一批预融资款最快将于7月份开始发放。

2、美国经济跟踪：通胀开始抑制房地产、耐用品消费。1）美国5月成屋和新屋销售继续下滑，创近一年来最差表现。我们预计2021年下半年美国房屋销售仍会偏缓，因为对于仍有购房需求的人群，当前的高房价已经对其预算造成压力，而随着美联储讨论和实施Taper，利率水平和高房价将持续考验购房者的负担能力。2）美国6月Markit制造业PMI继续走强，但服务业PMI意外下滑。就业问题、价格压力仍是经济问题的核心，制造业的关注点仍在于原材料和燃料成本的快速增长，而服务业的关注点则是为吸引劳动力而上涨的高工资，以及更高的运费和燃料成本。3）美国初请失业金人数仍然破40万，预计未来会更快下降。6月12日-7月10日期间至少有25个州将提前结束每周300美元的额外失业金补贴，另外一半的州将在9月初到期。3）美国6月密歇根大学消费者信心指数终值显著低于初值，现状指数走低。4）美国5月PCE物价指数同比为3.9%，耐用品支出环比大幅下滑。排除基数效应，我们测算，5月PCE指数两年复合增速为2.21%，前值为2.04%，这或意味着当前PCE增速水平已经超过美联储2%的目标。美国5月个人消费支出总额环比下滑0.4%，耐用品支出大幅下滑4.3%。往后看，服务消费仍有较大空间，5月服务消费支出虽然同比已经增长13.3%，但仍然低于2019年5月2.7个百分点。

3、海外疫情与疫苗跟踪：Delta变异毒株肆虐。英国受Delta变异毒株侵袭，日新增病例连续破万；中国台湾疫情降温，近一周累计确诊病例增幅再度减半至5.0%，单日新增降至百例以下；印度本周累计确诊涨幅降至1.2%（前值1.6%），但是Delta+毒株仍然需要关注。Delta变异毒株具有更强的传播性，已经传播至全球92个国家。英国公共卫生部(PHE)研究表明，当前新冠疫苗对变异毒株依然有效。但实际情况仍引人担忧，以色列、英国等“疫苗优等生”依然受到了Delta的侵袭。

4、全球资产表现：全球股市——全球主要市场股指集体收涨，“再通胀”交易情绪助推欧美周期板块走强，美国道指整周涨3.4%，英国FT100、俄罗斯RTS和MSCI欧洲指数均涨超1%。“再通胀”交易回归的机会以及新兴市场的韧性，均值得关注。

全球债市——2年、10年和30年期美债利率整周分别升2bp、9bp和15bp。10年TIPS利率整周反而跌1bp，隐含通胀预期升10bp并驱动名义利率上行。中国、印尼、泰国等亚洲新兴市场的10年国债利率不升反降，并未跟随美债利率上行。商品市场——RJ/CRB商品指数整周涨2.25%，基本抹去前一周的跌幅。WTI和布伦特原油期货价分别涨3.36%和3.63%，分别收于74.05和76.18美元/桶。美油库存仍在快速下降，原油供需矛盾进一步凸显；伊朗强硬派领导人上台，市场对伊朗石油回归市场更加不抱希望。LME铜和铝期货价分别涨3.13%和4.57%。CBOT大豆和小麦期货价均下跌3.3%。外汇市场——美元指数整周回调0.56%、6月25日收于91.8。人民币、日元、新台币兑美元连续两周走弱。比特币处于今年以来的低位，近期中国方面的监管不断加强。