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按照路透对中国经济5月份宏观数据的POLL，市场对中国当期经济运行状态的主流看法是：经济活跃，通胀上行，货币宽松。

5月份CPI市场预测的中值和均值分别为1.5和1.6，分布区间为（1.0,2.0），虽然通胀预期强烈，但机构间差异较大；2021年以来市场的通胀预期先由通缩转向了当前的通胀，主要是受大宗商品市场价格波动的影响，笔者认为当前经济高增速主要是低基数的产物，经济运行“底部徘徊”阶段的特征不变，通缩风险在中长期仍然存在，当前的高通胀预期更多是来自农产品资本化带来的波动。5月份PPI市场预测的中值和均值分别为8.1和8.5，分布区间为（7.0,9.2），分布区间显著提高，表明价格高位运行仍然是市场一致看法。5月份M2市场预测的中值和均值同为8.6和9.4，分布区间为（7.7,10.1），认识分歧显著扩大，表明市场对流动性平稳并未形成共识。笔者认为，中国货币增长已有外生转向内生，未来货币增长平稳性将大幅提高。

随着基数效应消退带来经济同比增速回落，以及通胀压力上行，货币中性基调下的偏紧预期将更趋强烈，股市和债市或双双转入震荡平衡期。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，经济增长的内生增长动力仍偏弱。短期通胀拐点或即将来临，通胀消退交易将成为短期主导市场因素。通胀消退后，市场融资利率也将再现下降迹象，资本市场或临全面回暖。货币当局通过政策工具利率、货币分布结构调整等手段，引导实体融资利率下降的态势不变，中下游制造、消费环节的货币环境改善趋势也不变，工业制造盈利或临回升，金融行业、制造环节或成“接棒”通胀交易消退后的新趋势！