核心摘要

1、黑色大宗多数下跌，再通胀交易有所降温。受OPEC+对原油增产持谨慎态度、美国上周商业原油库存超预期下降735.5万桶的提振，本周WTI原油、布伦特原油分别收于71.6美元/桶、73.5美元/桶，周内再创今年以来新高。本周伦铜价格环比大跌6.0%，美元指数走强、国际铜库存持续上升，对市场情绪产生较大冲击。本周国内黑色大宗多数下跌，原因一是5月下旬以来多数黑色大宗已经历了一轮反弹，原因二是本周三公布的5月经济数据显示经济有筑顶迹象，原因三是6月美联储议息会议释放鹰派信号后全球再通胀交易降温。

2、本周商品房销售环比回落，地产竣工进入上行周期。本周30城商品房日均销售面积环比下降22.9%。上周百城土地供应面积环比增加9.2%，百城土地成交面积环比减少60.3%，百城土地成交溢价率环比提高18.7个百分点。本周三公布的地产数据，投资领先指标继续弱势。值得关注的亮点是，1-5月房屋竣工面积两年复合增速从前值-6.0%大幅回升到8.2%，地产竣工加快。12个月移动平均的新开工面积同比，领先于做相同处理后的竣工面积同比3年左右，从两者的领先滞后关系看，地产竣工高峰可能要到2022年2季度才出现。近年每年新开工面积占当年施工面积的四分之一左右，主要是存量项目的施工，竣工周期成为支撑今年下半年地产投资稳步下行的力量。

3、猪肉临时收储预计下周启动。本周农产品批发价格200指数环比下跌1.3%，其中猪肉批发价环比下跌4.7%，降幅较上周有所扩大，水果批发价环比下跌4.9%，鸡蛋批发价环比下跌0.2%，蔬菜批发价环比下跌1.7%。本周全国猪粮比价下跌到4.94，根据6月9日五部委联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》，已触发过度下跌二级预警的条件。国家发改委下周大概率将宣布进入猪肉过度下跌二级预警，同时将启动临时收储，采取托市政策。考虑到当前生猪存栏处于高位，叠加夏季是猪肉消费淡季，猪肉临时收储或难以改变猪肉价格下跌趋势。

4、本周资金面受缴税等影响较小，A股指数多数下跌，人民币对美元贬值。货币市场方面，本周资金面较为平稳。6月15日有2000亿MLF到期，6月17日有700亿国库定存到期，6月18日是缴税截止日，市场普遍预期资金面会有较大波动。但本周资金面变化较小，DR007围绕政策利率2.2%小幅波动。从本周货币市场资金利率看，在“现代货币政策框架”下，市场利率波动或将变小，围绕政策利率窄幅波动。股票市场方面，除科创50外，主要股指多数下跌，国内经济有见顶迹象、海外流动性收紧预期升温，A股继续向上突破需要新的催化剂。债券市场方面，本周10Y-1Y国债期限利差大幅收窄。6月作为财政支出大月，下旬财政支出将加快拨付，国内债市短期扰动或主要来源于一级市场招标、人民币汇率和海外因素。外汇市场方面，受美联储6月议息会议释放鹰派信号推动，本周美元指数强劲反弹了2.0%，人民币对美元即期汇率较前一周贬值0.77%，创2020年10月以来的最大单周贬值幅度。美联储Taper在即、中国政策层释放扭转人民币升值预期的信号，后续人民币汇率双向波动或加大。

风险提示：美元指数超预期上行，PPI同比回落速度慢于预期。