受翘尾因素大幅提升、国际大宗商品价格继续上涨、上游涨价向中下游传导等影响，5月PPI涨幅创下近13年新高。
国家统计局6月9日发布2021年5月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。5月CPI同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。PPI大超预期，同比涨幅扩大2.2个百分点至9%，为2008年9月以来新高，当时读数是9.1%。
市场分析，当前大宗商品价格上涨对CPI传导的影响有限。同时，预计PPI三季度将趋于平稳，四季度小幅回落概率偏高。
中国政府正在采取一系列措施遏制价格上涨，调节供需两端，而货币政策也不会受到短期结构性通胀的掣肘。“国内通胀主要是结构性的，通胀表现对目前稳健货币政策影响有限。”光大银行金融市场部分析师周茂华表示，考虑到能源商品价格走高，一方面要求货币政策更加精准有效，另一方面应注重通胀预期管理。
PPI涨幅大超预期
5月CPI回升主要是去年价格变动的翘尾影响扩大所致。其中，食品价格由上月下降0.7%转为上涨0.3%，影响CPI上涨约0.05个百分点。食品中，猪肉价格下降23.8%，降幅比上月扩大2.4个百分点。
非食品中，交通通信价格上涨5.5%，涨幅扩大0.6个百分点，其中飞机票、汽油和柴油价格分别上涨32.3%、22.0%和24.2%;教育文化娱乐和居住价格分别上涨1.5%和0.7%，涨幅均有扩大。
5月份，扣除食品和能源价格的核心CPI则同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。
财信证券首席经济学家伍超明表示，预计在服务业重启加速、国际大宗商品涨价向终端消费传导作用增强的共同作用下，未来非食品价格和核心CPI将进一步上行，但猪肉下行周期启动和居民收入难以全面恢复将制约CPI回升幅度，年内CPI将温和修复。
PPI方面，5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，我国工业品价格继续上涨。
主要行业价格涨幅均有所扩大，其中石油和天然气开采业价格上涨99.1%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨38.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨34.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨30.4%。
据测算，在5月份9%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3个百分点，比上月扩大0.5个百分点;新涨价影响约为6个百分点，扩大1.7个百分点。
摩根大通中国高级经济学家吴向红表示，全球大宗商品价格的飙升是由大流行后复苏期间的过渡性供需失衡(需求恢复得比供应更早、更强)、宽松货币和流动性政策以及投资需求共同推动的，同时商品也被作为对冲通胀和投机的工具。
下半年压力或放缓
“随着供应复苏的追赶，一系列大宗商品的供需失衡可能会有所缓解，因此大宗商品价格(不包括石油)可能会在本季度见顶，然后在下半年企稳并走低。”吴向红称，虽然油价仍将保持高位，但油价在去年4月触底，基数效应转为有利。总体而言，预计中国PPI可能会在本季度达到峰值并在下半年放缓。
中泰证券宏观首席分析师陈兴也撰文分析，年初以来大宗商品价格涨幅显著，一季度以来全球定价的原油和工业金属领涨，而二季度以来国内定价的钢铁和煤炭领涨，以铜为代表的工业金属涨幅适中，4月原油价格环比出现下降，这反映出大宗商品定价逻辑由需求向供给切换。
伍超明分析称，考虑到国内需求恢复持续慢于供给、国内产业链相对较长、人民币汇率弹性增加能部分对冲输入性通胀压力等因素，预计PPI三季度将趋于平稳，四季度小幅回落概率偏高。
但在短期内，商品价格可能很难大幅下滑，尤其是部分国际定价品种。高盛大宗商品研究部主管库里(JeffreyCurrie)表示，过去两周，在中国对在岸大宗商品投机发出警告后，大宗商品价格指数一度回落近3%，但石油、铜和大豆等关键商品的基本面仍在下半年逐步吃紧，很少有证据表明供给反应足以破坏这一牛市。
商品涨价也对下游企业利润造成冲击。但市场普遍认为，当前大宗商品价格上涨对CPI传导的影响仍然有限。
招商银行宏观经济研究所所长谭卓表示，国际大宗商品价格上涨，持续对PPI形成冲击，并使下游企业利润受到挤压。不过，前瞻地看，经济基本面和政策面均不支持大规模价格上涨，长期通胀的基础并不存在。
下一步，市场需要密切关注美国的通胀变化，与中国的局部上游通胀不同，美国则是全面通胀，后续的情况变化也将主导全球流动性和商品价格。本周四晚间，美国将发布5月CPI数据，市场预计整体通胀将同比增长4.7%(前值4.2%)、核心年率将升至3.2%(前值3%)。这样的预期值高于美联储想要的水平，但美联储也曾说过，在劳动力市场改善期间，愿意允许通胀火热运行。机构预计，缩表真正启动可能要等到今年底或明年初。
对货币政策影响不大
近期，针对大宗商品价格快速上涨，中国政府已经采取了一系列措施遏制价格攀升，包括抑制出口、打击投机炒作、约谈重点企业增加供给并稳定价格等。
5月12日、19日、26日，国务院常务会议接连三次点名大宗商品价格和原材料价格上涨问题，高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，保障大宗商品供给，遏制其
