【宏观-高明】通胀见顶、社融下行、人民币升值我们对经济增长、商品价格、货币金融、国际资本流动4方面走势预测如下：
经济持续增长，进口将成为保供稳价的关键。工业生产仍处于需求稳定而供给压力较大的格局。出口仍受益于中国份额的稳定与全球需求的扩张；进口随着保供稳价的推进，可能成为观测中国工业供需格局的最关键指标。投资方面，房地产投资受到建安工程、土地购置费驱动，将保持较快增速；制造业投资两年平均增速将由负转正；基建投资提速空间有限。国内消费方面，局部疫情可能再次影响服务消费。
PPI见顶。基于布伦特原油价格、南华螺纹钢指数和南华沪铜指数在5月上行、6至7月增幅放缓的假设，预测PPI峰值将在5月出现。
社融与贷款余额增速双双下降。5月政府债和信用债发行仍然疲弱，余额增速双双继续下行。前期强势的家庭短期贷款、非标、企业中长期贷款已经全面降速。
预计5月社融及贷款余额增速与前值相比双双下降，社融余额增速将在6月接近11%，之后降幅趋缓。
国际资本流入。海外流动性环境继续宽松，美国供需缺口尚未收窄，经常账户逆差扩大，美元回落。但市场对大宗商品价格上涨、美国就业状况等因素较为敏感，这将决定美联储下一步政策取向。
总之，PPI虽然见顶，但工业品供需矛盾并未根本解决，进口将是保供稳价的关键。社融虽然下行，但由于已接近名义经济增速，下半年下降速度将趋于平稳。
人民银行开始通过提高外汇存款准备金率等措施应对人民币兑美元升值预期，缓解国际资本对人民币资产的短期追逐。但正如我们一直所强调的，中长期而言，中国资产终将匹配中国制造在全球的地位。
【策略-涂婧清】人民币汇率波动将如何影响A股
5月中下旬以来，股票市场流动性改善的驱动作用下，A股市场明显反弹，其中北上资金和融资资金是重要增量资金。当前和未来一个阶段人民币汇率都是短期A股走势的重要影响因素。在美国就业不及预期、通胀持续高企环境下，美联储政策陷入两难困境。如果美联储继续按兵不动，人民币可能延续相对强势，则外资可能继续流入A股，投资者情绪改善，对A股形成支撑，且原材料进口企业享受汇兑损益。如果美联储释放taper信号，可能出现美元指数反弹，人民币贬值，届时市场风险偏好下降，外资流出，将对A股产生压制作用，出口型企业更可能受益。在当前环境下，我们认为主要指数有望震荡走平，市场机会以阶段性局部机会为主，选择高景气细分行业和高业绩增长个股α和波段操作α是获得超额收益的关键。
【固收-尹睿哲】如何看待债市调整
建议对6月债市行情多一份谨慎。其一，资金正在变紧。6月以来，资金利率悬于3-5月以来同期最高值，后续资金利率向2.2%的回归可能是“自发性”而不是“政策性”
地，即央行没有主动收紧的动作，但银行超储也会逐渐从“盈余”过渡至“短缺”状态，这一过程不会很激烈，但更需要引起足够警惕；其二，新增专项债发行正在提速。6月以来，除了附息国债单只规模重新上升之外，专项债发行也有提速迹象，下周集中发行的地方债中，新增专项债/新增债券比重提高至84%，比3-5月的6-7成明显提高；其三，虽然央行短期内有抑制人民币升值的态度，但在工具选择上仍然非常谨慎，无意于动用本币工具以避免引起市场过度解读，往后看，下一个货币政策的重要观察窗口期应该是二季度经济数据落地后。
【银行-廖志明】银行财富管理，谁在崛起
财富管理是大赛道。随着个人财富增长，未来10-20年，我们认为有两大趋势：a.个人财富中房地产占比下降，金融资产占比提升；b.金融资产中存款占比下降，资管产品规模占比上升。目前，中国个人金融资产约200万亿元，其中，个人存款近100万亿，占比近半。我们预计到2035年中国个人金融资产中存款占比降至30%以下，中国资管规模超过50万亿美元，超过当前美国资管规模。未来15年，中国财富管理行业将迎来大发展，宛如当前的新能源车行业，且预计将呈现龙头集中之新格局。
财富管理将是零售银行转型的重中之重。我们认为，零售银行是银行业发展的大方向，其中，财富管理是重中之重。银行大财富管理可分为产品代销与资产管理。财富管理于银行而言，并非做不做的问题，而是怎么做好的问题。财富管理成长性高，资本占用低，有利于提升银行ROE，支撑估值上行。农商行大多业务结构单一，在大行股份行下沉重心之下，市场份额或下降，未来发展可能掉队。
招行为财富管理领头羊，平安为佼佼者，宁波银行为新起之秀。截至20年末，招行及平安银行零售AUM中存款和理财合计占比约50%，为上市银行最低。截至20年末，招行AUM达8.94万亿，个人存款1.9万亿，不含存款的零售AUM达7万亿，为国内银行首位。15年末-20年末期间，披露数据的上市银行中，零售AUM增幅最高的为平安银行，增加了3倍，快速崛起；招行同期增加了0.9倍，兴业增加了1.2倍。宁波银行自2018年开始大力发展财富管理，3年中，18年-20年末期间零售AUM增长了76%，增幅领跑城商行，21Q1非货币基金保有量为城商行第一，为财
