进入5月，今年以来一路高歌猛进的比特币出现崩盘式行情。5月11日，特斯拉老板埃隆·马斯克宣布中止接受比特币购车付款计划，比特币和其他加密货币价格应声大跌，一周时间内下挫三成;由于币圈(挖币、炒币)在中国异常活跃，从保护投资者利益出发，5月18日中国互联网金融协会等三家行业协会发文，要求成员机构不得开展与虚拟货币相关的业务;5月21日，国务院金融委第五十一次会议进一步明确“打击比特币挖矿和交易行为”。至此，币圈风云突变，比特币价格从4月的历史高点下跌幅度最多接近五成。
5月的币圈，再次让我们回到几个关于加密货币的经典问题：比特币究竟是不是真正的货币?比特币作为虚拟资产，是风险资产还是避险资产?以比特币为代表的加密货币将何去何从?这些问题都值得我们深思。
比特币作为货币：乌托邦
按币圈的说法，比特币创立的原意，是提供一种不需要央行背书和银行中介的加密数字货币，并通过区块链技术彻底解决货币的信任问题。这一宏大设计，引起人们广泛而强烈的好奇心。那么，什么是货币?为什么需要加密货币?
货币存在的理由，是因为它服务于一个基本的经济目的：促进商品和服务的交换。没有货币，人们将不得不从事易货交易，用货物和服务交换其他货物和服务。在易货经济体系中，每一次交换都需要双方的需求完全匹配，需要大米的屠夫与需要猪肉的农民，必须在时间、空间、数量和对价上寻求完全一致才能达成交易，这极大地制约了经济的发展。为了解决这一难题，货币出现了。如果社会的所有成员都同意接受某种共同认可的价值代表(货币)作为交易媒介，支付就可以快速达成，人们的需求就能有效地得到满足，经济效率得以提升。所以，货币的首要功能是作为交易媒介。什么东西可以作为交易媒介呢?这就引出了货币的另外两个微妙之处：一是货币作为记账单位用来表达价格，这就要求货币具有相对稳定的价格特征;二是为了表达价格，货币需要体现价值储藏的功能，也就是说货币需要承载对价值的信任，黄金就是InGoldWeTrust，美钞上面写的InGodWeTrust也是这个意思。
比特币被命名为“币”，是否真正具备货币的特征呢?十几年来的实践已经给出清晰的答案：非也。表面上，比特币似乎符合交易媒介的要求，否则马斯克不会在今年3月宣布考虑接受比特币付款。不过，比特币作为交易媒介，现实中遇到很多难以克服的难题，最主要的是流动性不足。我们知道，现金具有完全的流动性，可以随时用于支付;国债的流动性次之;股票再次。比特币作为虚拟的数字货币，受制于系统存储空间和安全确认的要求，用来储存交易记录的区块大小和生成速度受到限制，这从根本上制约了比特币处理交易的速度。当前，比特币网络每天处理的交易笔数大约在30万笔上下，相比较其他电子支付系统(例如信用卡、微信支付和支付宝)的处理能力，无异于沧海一粟、九牛一毛。比特币作为交易媒介的用户体验极差，整个加密货币市场的容量和深度仍然十分有限。
同样，比特币无法满足作为记账单位和价值储藏的要求。它的价格波动太大，无法成为有用的记账单位;也不是可信的储值品，因为它没有任何实际价值，没有政府和央行的信用背书。不过，币圈的观点是，政府和央行并不可信，政府开动印钞机大肆放水，通货膨胀不断侵蚀法定货币的购买力。这场争论还在继续，从官方的角度，挑战主权国家货币发行的专政权力，胜算不高。所以，迄今为止，没有哪个国家认可比特币作为真正的货币。
尽管如此，作为交易媒介，比特币和其他加密货币在跨境支付领域展示了独特的可能性。由于其去中心化、匿名、无国界便携的特征，加之跨境支付所面临的资本管制和反洗钱合规审查要求，比特币被广泛用于勒索、贩毒、赌博、色情、洗钱、逃税等跨境非法交易。有研究估计，从事非法活动的比特币用户占比约1/4，与非法活动相关的比特币交易占比达46%。可以预见，比特币的跨国支付将面临越来越严厉的监管和执法环境。
比特币作为资产：高风险
与作为货币不同，比特币作为可交易的资产类别，还是得到了市场日益广泛的认同。美国商品期货委员会(CFTC)将比特币视作商品(commodity)，我国将比特币界定为“虚拟商品”，与实物商品相区分。正如所有金融资产一样，比特币的交易价格最终由供给和需求决定。
币圈的朋友认为，比特币的供给有着明确的上限。这点与所有的法定货币不同，因此可以抵御通货膨胀。比特币的供给由人们常说的“挖矿”(mining)流程产生，挖矿提供了整个比特币系统赖以维持的激励机制，“矿工”(miner)在整个比特币系统中处于发行、维护、验证和记录整个网络交易的核心地位。挖矿是指通过计算机的运算解答数学难题的过程，成功解题的结果体现为挖到一定数量的比特币。挖矿的奖励最初为每区块50枚比特币，之后每隔约4年减半，目前为每区块6.25枚比特币。挖矿奖励减半的机制(bitcoinhalving)，使得比特币的供给节奏固定，增量逐渐衰减。最终比特币的数量被限定在2100万枚，预计2040年才能挖完，目前已经挖出来的比特币大约为1870万枚。事实上，考虑到比特币存在不少“遗失”的情况，流
