一、上周经济及市场回顾：

上周商品表现分化，国内股市明显上涨，我国中短期国债收益率有所回升，海外国债收益率有所回落，在美元震荡的背景下人民币表现偏强，有所升值。

国内商品涨跌幅前五：燃油7.15%、低硫燃油7.04%、原油6.76%、沪镍6.48%、LPG5.36%；苯乙烯-7.07%、纸浆-6.78%、郑棉-3.87%、螺纹-3.53%、连豆-3.45%沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪铜5.84、沪锡4.77、焦炭3.94、甲醇2.86、PP2.62；苹果-5.32、沪银-3.83、沪铝-2.38、纸浆-2.32、豆粕-2.14板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属13.48、黑色建材6.60、能源化工5.03、贵金属-2.61、农产品-7.57

二、本周重点关注：

美国4月PCE物价指数同比升3.6%，预期3.5%，前值2.3%；核心PCE物价指数同比升3.1%，预期2.9%，前值1.8%。美国PCE物价表现高于预期，但我们认为美联储不会因此急于退出QE，释放缩减QE信号要等到三季度。

首先，剔除基数效应，美国PCE同比约2%，根据当前的美联储货币政策框架，只有在通胀持续一段时间高于2%之后，美联储货币政策才会转向。

其次，当前通走高在很大程度上是暂时的，这也使得美联储不会急于收紧货币。

通胀走高与疫情背景下的供需错位有关。一方面大规模的财政刺激使得需求显著增长，另一方面疫情使得供应受到抑制，劳动者因为担心受感染而不太愿意就业，高额失业补贴又使得低收入的失业群体并不积极就业，限制了劳动力的供应，推高了工资水平。

1400美元/人的财政补贴对消费的提振从5月份就会减弱，高额失业补贴四季度到期之后大概率也不会持续。未来随着供需回归，预计美国工资及物价上涨会放缓。

风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化