本周，美联储发布4月FOMC议息会议的纪要文件。投资者通常会从这份详细的讨论纪实中，揣测美联储对当前政策的看法。多位美联储官员提议，未来某个时点可以开始讨论缩减QE，这也是疫情开始之后，美联储首次明确表明计划讨论该问题。在此之后，美股短线跌幅扩大。本期嘉宾，野村证券中国首席经济学家陆挺认为，就像历史上美联储退出量化宽松政策一样，此举对于新兴市场国家的冲击无疑是确定的。不过由于目前美国经济复苏没有预期好，而通胀又比预期高，美联储此次退出量化宽松很可能还会冲击本土市场，增加经济的不确定性。
美联储4月份的FOMC会议纪要首次明确表明了要讨论是否退出QE的问题，释放了怎样的信号?如果美联储加息，对市场将产生什么样的影响?中国4月份经济数据有所回落，是拐点还是正常运行?全球经济冲击点依然在供给侧，对于中国有哪些机会?中国出口是否会延续优势?PPI走势何去何从?房地产下半年风险初现?第一财经《首席对策》专访野村证券中国首席经济学家陆挺。
陆挺的主要观点：核心通胀走高但供给没有跟上，宽松基调下，美联储面临棘手局面;退出宽松政策对美国本身也将有负面影响;中国的经常项目亮眼，美政策收缩与否对中国外溢影响不大;中国多项数据改善，4月份延续3月复苏态势;全球供给冲击为中国出口带来较大机会;新兴市场国家疫情反复或进一步促进中国出口回升;PPI上涨可能对需求、投资等多方面产生抑制作用;PPI或将站上8%高位，应做好保供工作，改变市场预期;有限的房地产资金可能更集中进入一二线城市;应因势利导，同时做好债券违约应对。
第一财经：陆博士好，首先我们看到美联储4月份的FOMC会议首次明确表明了要讨论是否退出QE的问题，而且其中有些成员提到了美国经济现在有过热的风险，风险这个词相对于以往几次也是被提及了很多次，所以这些都释放一些什么样的信号?
核心通胀走高美联储面临棘手局面
陆挺：这个信号我想有两个背景。一个背景就是美国的CPI，当然了他们开这个会的时候，4月份的CPI数据还没有出来，但实际上到最后它果然是高于这个预期，到了4.2%，核心CPI已经到了3%。美国的劳动力供给出现了一定的短缺，那么在这样的一个情况之下，结合现在美国的福利支出又比较高，所以非常有可能就是美国的CPI接下来还是会高企，甚至一直会高于预期的。第二个背景，其实我们现在也很难说美国经济是否绝对的过热或者过热程度真的是特别高。美国现在劳动力一方面可能需求比较旺盛，但是另外一方面的话供给出现了一些问题，比方说4月份美国的新增的非农就业，大家预测100多万，最后只是20多万，只有预测的1/4，让人大跌眼镜。当需求上来的时候供给没有上来，那么通胀有可能会是更高的一个问题。那么在这样的一个情况之下的话，我想对美联储来讲确实会面临一个更为棘手更为尴尬的问题。
第一财经：如果美联储加息，从目前的情况来看，会对整体的市场有什么样的影响呢?
退出宽松政策对美国本身也将有负面影响
陆挺：如果我们参照2013年发生了一个事情，当时发生翻成中文的大概就说要退出风暴类似这样的一个意思。那么当时伯南克谈完之后，整个市场确实都下来一点，但后来就发生了一个很有意思的事情，美国的股市没啥事儿，但是新兴市场国家的股市下来了，汇率贬下去了，资金又流出了，就出现了一个就是我们所谓的叫做退出风暴，最后不是对美国经济本身，不是对美国的资产价格本身，而是对新兴市场国家的从汇率到他们的利率，然后到他们的股市都产生了较大的一个负面的影响。所以现在大家也有这方面的担心。但是这次我是觉得还是跟2013年有点不一样，美联储现在货币政策很宽松，美国的财政刺激的力度是很大，美国的福利支出现在确实很高，那么在这样的一个背景之下，其实市场是有点担心就是说复苏没有预期的好，但是通胀要比预期的高，这个是和2013年不一样。那么就有可能会出现在美联储想要退出的时候，但美国经济的复苏不是说不好，但是可能不如预期，但通胀要高于预期，这样的话有可能对美国本身的市场也是会有一些负面的影响的。这个可能要高于2013年的时候。担心加息概率上升的过程中间，对新兴市场的负面的冲击几乎是可以肯定的确定的。
第一财经：溢出效应比较大的话，中国也是新兴市场，我们怎么来应对这个问题?
经常项目亮眼美政策收缩与否对中国外溢影响不大
陆挺：对我们来讲还好，第一个我们现在疫情控制的好。疫情控制的好，带来一个另外一个非常正面的效应我们出口很好，出口很好，带来另外一个正面的效应，就是我们经常项目很好，也就是我们的出口的贸易的盈余就是很好。那么这样的一个情况之下的话，我们不用特别的担心，就是说资金的流出即使流出一点，我们还有大量的资金进来的，但是对其他的一些新兴市场国家就不一样了，因为这些国家这几个月可能出口不行了，因为你疫情冲击进口还挺多，你要进口防疫物资疫苗什么的，本身资金就比较紧张，这个时候如果资金再流出的话，对他们的本国的比方说货币的币值，对他们本国的债券市场对股市负面的影响就会大一些。所以从这个角度来讲
