招商证券最新研报指出，当前国债收益率下行主要反映的是二季度社融增速下行加快、PPI见顶以及大宗商品保供稳价等方面的影响。展望未来，社融增速下降趋势将在下半年趋于平稳，商品价格和PPI虽然见顶回落但三季度仍将保持一定高度，美联储Taper的时间线和“现实感”加强，这些因素都指向国债收益率下行空间有限。