一、社融同比少增

4月份新增社融1.85万亿，同比少增1.25万亿，但新增社融仍高过2019年同期水平。从分项来看：4月份对实体经济发放人民币贷款1.28万亿，同比少增3399亿;企业债券同比少增5728亿，未贴现票据同比多减2729亿，三者是主要拖累;而委托贷款同比少减，境内股票融资和政府债券同比录得多增。与2019年同期相比，非标融资新增额下滑较多。

二、中长贷同比维持多增

4月份新增人民币贷款1.47万亿，同比少增2293亿，但新增额高过2019年同期水平。其中居民部门贷款增加5283亿，同比少增1386亿，居民中长贷维持同比多增，但多增额显著回落，而短贷同比少增。企业部门贷款增加7552亿，同比少增2011亿，而企业中长贷同比维持多增至1058亿。

三、M2和M1增速双双走低

4月份M2同比增速明显回落至8.1%，创2019年8月以来增速新低，缴税因素使得财政存款同比大幅多增至5248亿元，居民和企业存款回落。M1增速同步下行至6.2%，创2020年5月以来增速新低，4月M2与M1增速之差继续回落。而M0增速走高至5.3%。

四、社融增速继续下行

4月份社融存量同比增速继续回落至11.7%，创2020年4月以来增速新低，而剔除政府债券后社融增速也降至10.4%。社融增速回落幅度较大仍和去年同期高基数扰动有关，以两年年均增速来看，4月社融存量增速较3月基本平稳。央行在一季度货政报告中强调要“稳定预期，精准施策”，对经济的呵护意愿仍强，不会贸然转向，信用周期向下态势较为平缓。

(作者为中泰证券宏观首席分析师)