1、4月CPI同比回升

4月CPI环比下降0.3%，同比上涨0.9%。食品方面，受生猪生产持续恢复以及节后消费需求回落等因素影响，猪价环比降幅扩大。鲜菜价格受上市量增加等因素的影响，环比下降8.8%，但较上月降幅有所收敛。4月食品CPI环比下降2.4%。非食品方面，疫情防控形势较好叠加节日因素影响，居民出行大幅增加，推动旅游上涨4.7%，教育文化娱乐上涨0.7%，交通通信上涨0.4%。4月非食品CPI环比上涨0.2%。

2、预测5月CPI同比再升

从高频数据来看，5月以来猪价继续下行，水果价格小幅回落，而菜价有所上升，预计5月CPI同比继续上行。

3、4月PPI同比涨幅扩大

4月PPI环比略降至0.9%，同比续升至6.8%。环比价格表现上，生产资料和生活资料价格增速均降;分行业看，受国际原油价格波动下行的影响，带动国内石油相关行业价格涨幅回落或转降，其中油气开采、化学化工等石油相关行业价格涨幅回落，燃料加工业价格增速由正转负。

4、预测5月PPI同比走高

从高频数据看，5月以来，国际油价仍在走高，而国内钢价、煤价也均有所抬升。我们预计5月PPI同比继续上行。

5、PPI加速冲顶

4月PPI与CPI同比增速之差继续扩大，上游行业盈利占比有望进一步提升。全球疫情短期反复，大宗商品价格普遍走高，使得PPI同比加速冲顶，而当前除印度外的全球疫情态势有所缓和，需求平稳下工业品价格上涨幅度有望趋缓，后续通胀或仍呈结构分化特征。

(作者为中泰证券首席宏观分析师)