主要观点

上游价格屡创新高

PPI同比预期再次抬升。由于4月PMI出厂价格指数57.3略超预期，我们进一步调高PPI同比预测，预计4月PPI同比或达6.5%以上，5月PPI同比基本确认在7%以上，不排除突破上轮周期高点的可能（2017年2月7.8%）。

PPI同比超预期的背后，是大宗商品价格和全球运输价格一一涨至历史高位。

工业金属方面，年初以来，伦铜上涨34.1%至10412美元/吨，超过2011年创历史最高。铁矿石上涨25.4%至1238元/吨，创历史最高。化工产业链方面，年初以来钛白粉价格上涨57.8%至19800元/吨，创2013年来历史最高。木材纸浆方面，中国木材价格指数目前仅次于2017年高点，纸浆期货价格指数年初以来上涨了28.9%。运价指标方面，波罗的海干散货指数达2011年来最高，上海出口集装箱运价指数SCFI、中国出口集装箱运价指数达历史最高。

下游消费“涨”声四起

与此同时，4月开始，下游行业“涨”声四起。我们试图跳出CPI指数，观察各行业的价格变动情况，以帮助市场在指数之前率先感知涨价的温度。

（一）住房价格：三成一二线城市二手房价上涨超10%截至4月，全国直辖市和省会城市中，有11个城市市区二手房价同比超过10%，6个城市市区房租同比超过10%。其中有5个城市房价房租同比上涨均超2位数，分别是广州、合肥、上海、成都、杭州。

（二）地产后周期消费：家电、家装、家具共同涨价家电方面，根据奥维云网数据，截至3月，多类家电价格同比高达两位数。

其中以彩电价格同比为最，线上价格上涨接近50%，线下价格上涨接近40%。

家装建材方面，陶瓷、五金、木材价格指数同比也相继开始翻正。4月佛山陶瓷价格总指数同比0.27%，永康五金价格总指数同比1.2%，中国木材指数同比4.5%。涂料行业，十几家涂料企业陆续发函宣布4月开始调涨产品价格。

家具方面，3月开始，软体家具龙头企业也纷纷提价5%-10%对冲影响，如尚品宅配、顾家家居、敏华控股、喜临门等。

（三）交通工具：电动车涨价开启

汽车行业，特斯拉率先开启涨价。特斯拉中国分别在3月和5月提价2%-5%。

而电动车市场，台铃、雅迪、爱玛等品牌开始提价，幅度亦大致在5%左右。

（四）一般消费品：龙头品牌接棒提价

第一类涨价压力来自于食饮行业。国际市场，4月玛氏箭牌糖果、可口可乐、百威亚太相继宣布提价。国内市场，白酒涨价，一二三线白酒品牌从去年11月纷纷提价。乳品涨价，蒙牛与伊利自12月对旗下基础白奶提价3%-5%。

第二类压力来自于生活纸品行业。国际市场，4月宝洁和金佰利分别宣布提价计划。国内市场，维达、清风等生活纸品提出从4月提价10%以上。

（五）文娱服务

一是旅游消费涨价，尤其是酒店住宿均价较2019年上涨19%。“五一”机票经济舱平均票价为1021元，超过2019年同期。酒店住宿每晚均价为458元，较2019年上涨19%。

二是线上娱乐涨价。自去年底开始，线上视频平台相继涨价，涨幅在25%以上。11月爱奇艺会员涨价，4月腾讯视频VIP正式涨价。5月初，芒果TV也向市场透露涨价计划。

碳达峰政策跟踪、每周经济观察：

风险提示：下游行业涨价加速扩散