“若疫情再得不到控制，印度很可能会爆发金融海啸。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理赵诚(化名)感慨说。

新兴市场基金研究公司EPFRGlobal发布最新数据显示，截至4月21日当周，印度股票基金遭遇过去一年多以来最大的资金外流。

在赵诚看来，印度的资本外流潮远远没有结束。

去年10-12月份，在美联储延续极其宽松货币政策与印度疫情“好转”的带动下，海外资本累计向印度股市注入逾140亿美元。仅在去年12月，海外资本流入印度股市的资金高达65亿美元，创下印度有史以来第二高月度资金流入数据。

如今，资本持续外流令印度股指年内涨幅不到2%，成为今年以来亚太地区表现最差的股指之一，此前入场的逾百亿美元全球资本都在想着尽早安全离场。

4月以来，海外资本从印度股市撤离的资金已超过13亿美元，且每天仍以约1亿美元速度增加。究其原因，一是疫情恶化可能令印度银行业坏账危机彻底爆发，冲击印度整个金融市场安全性，二是疫情恶化导致印度通胀加剧与供应链中断风险升温，令整个国家经济陷入新一轮衰退风波。

“一旦它们悉数撤离，印度金融市场系统性风险将不可避免地爆发。”赵诚直言。这背后，是印度资本市场外资占比偏高的结构性问题，迟迟没有得到有效化解。随着过去10多年印度金融市场持续对外开放，当前外资在印度股市的占比超过30%。

然而，令市场惊讶的是，印度央行却迟迟没有采取措施遏制资本外流加剧。4月初，面对通胀压力升温、疫情恶化与美债收益率飙涨所引发的资本外流压力骤增，印度央行依然维持基准利率不变、延续宽松货币政策。

此外，市场发现印度央行还对卢比大幅贬值持“放任”态度。2月以来美债收益率飙涨引发的资本外流，已令卢比兑美元汇率大跌。但印度央行对此无动于衷——随着4月初印度央行宣布维持宽松货币政策不变，印度卢比兑美元汇率的跌幅创下近20个月以来的最高水平，凸显投机资本基于印度央行的“不作为”，正持续加大卢比沽空力度。

“这背后，是印度央行货币政策独立性正受到极大的冲击。”赵诚直言。尤其在疫情恶化情况下，促进经济增长正成为印度政府的首要任务，印度央行不得不“全力配合”，只能将防范资本外流、稳定卢比汇率、抗击通胀压力放在次要位置。

在他看来，这反而令印度金融市场陷入更大困局，一旦印度经济陷入低增长高通胀旋涡，加之卢比汇率大跌与资本外流越演越烈，银行业坏账危机全面爆发，进而触发金融市场系统性风险，印度央行再想紧急救市也“于事无补”。

东方资本(EastCapital)合伙人JacobGrapengiesser透露，越来越多投机资本已预见到印度央行的“错误”决策，将印度S&PBSESensex、NSENifty50指数也纳入大举沽空范畴。

“不过，考虑到英美国家资本在印度金融市场占据着较大市场份额，这些西方国家是否愿伸出援手力挺印度经济并阻止本国资本撤离，很大程度左右着印度金融市场能否摆脱当前诸多困局。”他指出。

数据显示，在印度股市的海外资本里、美国与英国合计占据逾40%的市场份额，是最大的海外资本投资国。

外资比重超30%的股市会怎样?

一直以来，印度被视为新兴市场国家金融市场对外开放的“模范生”。

早在2007年，印度相关部门允许外国个人、企业和对冲基金等投资者通过直接注册的方式进入印度股市。2012年1月，印度宣布非印度籍个人投资者获准直接进入印度股票市场，标志着外国投资者可以全面在印度开展证券投资。

4年后，印度相关部门允许外资对印度股市的持股占比，从5%放开到15%。

数据显示，随着印度金融市场对外开放持续推进，孟买证券交易所BSE的外资成交占比从2000年起快速提高——2005-2007年期间维持在约30%，尽管2008年次贷危机爆发，令这个数值降至约10%，但随着次贷危机风波平息，2012年以来外资再度活跃，2014-2015年成交占比进一步提升至50%。

2019年3月，外资在印度股市的成交占比达到58%，创下历史最高值。

在赵诚看来，这令印度股市的结构性问题日益突出——随着外资在印度股市的投资比重维持在30%以上，成交量占比超过50%。因此他们的大进大出，会给印度整个金融市场造成极其剧烈的波动风险，甚至足以影响印度的经济改革政策。

2007年，外资因对当时印度政府的经济改革政策存在顾虑而大举撤离，导致印度股市连续3天大幅下跌，市值一度损失逾300亿美元，迫使印度政府不得不重新调整经济改革政策。

2008年次贷危机爆发引发海外资本大举撤离，也给印度金融市场造成剧烈下跌冲击，迫使印度央行持续降息，才能让印度金融市场得以稳定运行。

2016年底，因印度政府突然宣布废除大额旧钞，海外资本担心印度经济大幅衰退而大举离场，导致印度股市再度遭遇剧烈下跌，不少印度本地投资者财富损失惨重。

“去年底，随着美联储延续宽松货币政策，加之印度疫情好转与经济快速复苏，海外资本累计向印度股市投资逾140亿美元，但不少涉足印度投资的对冲基金经理却担心，一旦这笔庞大资本回流，印度股市又将遭遇一场腥风血雨。”赵诚告诉