一、4月，美联储按兵不动

4月29日凌晨，美联储公布最新议息声明，维持基准利率及购债规模不变。与3月相比，美联储认为近期在疫苗接种和强力政策支持下，美国经济活动及就业的指标有所改善，通胀暂时上升，但经济面临的下行风险依然存在。

二、鲍威尔强调通胀可控，重申将维持宽松立场不变

4月议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示：

1、通胀上升很大程度上反映暂时性因素的影响，不符合加息的标准。

2、需要一段时间才能上调通胀预期，预计这将伴随着劳动力市场的强劲复苏。

3、经济活动还未取得实质性进展，现在还不是讨论缩减购债规模的时候。

4、金融系统中的杠杆不是问题，融资的风险较低，但部分资产价格过高。

三、鲍威尔讲话后，美股冲高回落，美债、美元震荡

随着鲍威尔在讲话中首先强化鸽派立场，美股、黄金上涨，10Y美债利率、美元指数下行。但在鲍威尔又提及“部分资产价格过高”后，美股冲高回落、最后收跌，10Y美债利率、黄金、美元指数走势均转为震荡。

四、就业修复趋快下，警惕美联储下半年政策态度转向

美联储反复强调通胀可控、不会收紧货币，缘于相比通胀，美联储更加关注就业。回溯历史，历次美联储政策趋势收紧的触发因素，都是就业大幅改善。

伴随着疫苗大规模推广、经济加快回归常态，以及财政“发钱”接近尾声，美国就业或将进入加速修复通道。参考2013年政策退出经验，中性情形下，美联储可能在下半年释放退出QE信号，并在2022年下半年正式退出QE。

(作者为开源证券首席经济学家)