核心观点：

一季度公共财政收入节奏较快，公共财政支出节奏较慢。一季度全国一般公共预算收入累计同比增长24.2%。一季度公共财政收入已完成全年预算的28.9%，较去年提高3.4个百分点，较2019年提高1.0个百分点。一季度全国一般公共预算支出同比增长6.2%。一季度公共财政支出已完成全年预算的23.5%，较去年提高1.2个百分点，较2019年下降1.5个百分点。

分项来看，公共预算收入中，税收收入整体持续向好，消费税增速回落，个人所得税、增值税等增速持续上升。公共预算支出中，基建类支出下降较快，教育、科学技术和社保就业等支出仍在高位。

受专项债拖累，政府性基金支出增速大幅放缓。一季度新增专项债发行仅264亿，远低于去年同期10829亿元。截至目前，4月新增专项债1043亿元，从之前我们推算的进度看，二季度专项债发行将在5月迎来高峰期，届时应关注央行投放力度，注意市场流动性变化。

今年以来，我们看到财政支出增速连续回落。同时，社融数据中非标压降增多。政府在利用难得的经济高增速期实施一些改革，解决经济中的尾部风险，也为以后经济下行期留有政策调控的空间。当前经济的内生增长动力较强很重要的一个原因是出口，下半年如果海外经济增长动能下降，增长动力回落后，财政支出存在加快的可能。