市场回顾

A股三大指数走势分化，沪指收盘上涨0.81%，收报3426.62点；深证成指上涨0.30%，收报13720.74点；创业板指下跌0.26%，收报2783.37点。

市场成交量依然低迷，两市合计成交6921亿元。行业板块全线上扬，酿酒板块大涨。北向资金净买入71.53亿元。

市场判断

一季度，GDP当季同比增长18.3%，低于市场平均预期的18.5%，两年复合增速5%，低于2020年4季度的6.5%。经济边际修复持续放缓。3月，工业增加值环比季调0.6%，创2020年3月以来新低，工业生产边际显著放缓。因此从总量来看，一季度经济增速环比较弱，货币政策进一步收紧的概率变得越来越低，信用仍可能进一步收缩但幅度难以再超预期。具体来看，4月份社融存量同比增速仍可能进一步下滑，但下滑的幅度预计开始收窄，同时市场对信用收缩的预期已经较为充分，也就是说，“杀估值”最为剧烈的时间或许已经过去，这就意味着A股再度出现系统性下跌的概率不高。

但调整后的A股部分核心资产估值仍偏高，这意味着核心资产很难带领大盘大幅向上。A股“核心资产”主要指消费、医药、科技等行业中业绩成长性较强、具备护城河、技术实力较强的部分龙头公司，具备持股集中和估值高的特点。华西证券策略组观察到，以Wind茅指数代表核心资产指数，从过去市盈率看，今年2月份核心资产指数估值达到阶段性高位，PE（TTM）高点达38.57；经过春节后的调整，核心资产指数估值有所下降，截至4月16日，PE（TTM）为29.44，估值回落至2021年初附近，仍高于2020年11月、12月估值水平。调整后的A股部分核心资产估值仍偏高。截至4月16日，A股部分核心资产仍高于历史中位数水平，贵州茅台、宁德时代、美的集团、爱尔眼科当前PE_TTM位于2010年以来90%以上分位数，恒瑞医药高于2010年以来80%分位数，万华化学高于70%分位数。

技术上，周五指数震荡回升。大盘下跌空间有限，短期反身向上小幅反弹的可能性较大。

操作建议

大盘下跌空间有限，短期反身向上小幅反弹的可能性较大。建议激进投资者关注黄金、高分红和碳中和，稳健投资者维持七成左右仓位。