事件：

根据中国海关总署2021年4月13日公布的数据：2021年3月，我国进出口总额4684.7亿美元，同比增长34.2%。其中，出口2411.3亿美元，同比30.6%；进口2273.4亿美元，同比38.1%；贸易顺差137.9亿美元。

核心观点：

（1）3月出口同比增速为30.6%，符合预期。

2月出口增速大涨存在明显的基数效应，3月对欧美日出口增速回调但背后的基本面因素仍然向好，美欧日PMI指数保持高度景气对我国出口形成支撑。3月对美出口同比增长53.3%（2月245.7%），对欧盟出口同比45.9%（2月205.5%），对日本出口同比7.6%（2月125.7%）。美国PMI指数录得64.7（2月60.8），欧元区PMI录得62.5（2月57.9），日本PMI录得52.7（2月51.4）。从出口的地区结构看，3月我国对英国、加拿大出口增速分别录得73.2%、57.2%，对日本、东盟出口增速相对较低，分别录得7.6%和14.4%，对巴西、俄罗斯、新西兰、南非等经济体出口增速均超过20%。从出口的产品结构看，3月传统商品出口走强，其中灯具照明装置出口增速52.1%，家具及其零件48.9%，服装及衣着附42.2%，防疫物资出现结构变化，医疗仪器及器械和纺织纱线及制品分别增长39.0%和8.4%。此外，3月玩具、高新技术产品、箱包及类似容器出口增速分别录得36.7%、34.9%和15.0%。

综合以上数据来看，我们认为3月出口增速符合预期，主要原因有四：一是，主要发达经济体和新兴经济体PMI指数保持景气，生产端需求支撑我国出口基本面；二是，海外各国采取积极政策保障居民生活、就业，稳定消费需求；三是，从结构上看，疫情、地产周期、全球电子和汽车产业链修复等因素使得部分防疫物资、传统商品、高技术产品等出口保持高景气度；四是，2021年2月出口高增速存在较大的基数效应，3月增速下降属正常回调。