由于去年同期基数较高的影响，3月信贷、社融及M2等主要金融数据增速下行，但金融数据实际并不弱。
4月12日，人民银行发布的2021年第一季度金融统计数据显示，3月末，广义货币(M2)余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点;一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，比上年同期少8730亿元。3月份，社会融资规模增量为3.34万亿元，比上年同期少1.84万亿元;一季度人民币贷款增加7.67万亿元，同比多增5741亿元，其中3月份人民币贷款增加2.73万亿元，同比少增1039亿元。
“一季度社融新增量虽然少于上年同期，但仍然是季度增量的次高水平。从结构上来看，金融机构的信贷稳字当头，资本市场的融资大幅度增加。”人民银行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘在新闻发布会上指出。
中国民生银行首席研究员温彬表示，去年情况比较特殊，与之对比的意义有限，而与其余年份同期相比，3月信贷、社融表现并不差，体现了实体经济融资需求较强，金融加大支持力度。
基数效应扰动
疫情影响下，2020年年份特殊，基数效应造成2021年一季度政策和数据存在一定“扭曲”。
“3月金融数据好坏参半，且较2020年3月均有所下滑，但结合2019年同期数据看，3月金融数据并不弱。”光大银行金融市场部宏观分析师周茂华对第一财经表示，国内货币信贷环境保持适度宽松，实体融资需求旺盛。
数据显示，2021年一季度社会融资规模增量累计为10.24万亿元，比上年同期少8730亿元;3月份，社会融资规模增量为3.34万亿元，比上年同期少1.84万亿元;3月末社会融资规模存量为294.55万亿元，同比增长12.3%。
但与2019年同期数据相比，3月人民币新增贷款、新增社融远高于2019年同期。
阮健弘表示，从结构上来看，金融机构的信贷稳字当头，资本市场的融资大幅度增加。债券市场在上年基数比较高的情况下少增长，总体上看社会融资规模的增长保持平稳。
一是金融机构对实体经济的信贷支持力度不减。一季度金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加7.91万亿元，比上年同期多增6589亿元。
二是未贴现的银行承兑汇票同比多增，一季度未贴现的银行承兑汇票增加3245亿元，比上年同期多增2985亿元。
三是股票融资大幅度增长。一季度非金融企业的境内股票融资2467亿元，比上年同期多1212亿元，增长近一倍。
另外，一季度企业债券净融资8614亿元，比上年同期少9178亿元。“但仅比2019年同期少636亿元。一季度政府债的净融资是6584亿元，比上年同期少9197亿元。其中地方政府专项债净融资2409亿元，比上年同期少7715亿元。”阮健弘说。
而信托贷款和委托贷款净减少，一季度委托贷款减少51亿元，同比少减920亿元。信托贷款减少3569亿元，同比多减3439亿元。
3月新增信贷表现并不差
值得注意的是，虽然3月新增人民币贷款低于去年同期，但表现并不差：新增人民币贷款2.73万亿元，同比少增1039亿元，但仍超出市场预期。而从结构看，一季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的77.3%，同比高12个百分点。
温彬表示，3月新增人民币贷款低于去年同期具有一定必然性。但抛开去年疫情加快传播的特殊阶段，3月新增人民币贷款规模与往年相比并不低，而且结构有所改善。
周茂华表示，3月人民币新增信贷整体保持强劲，其中，居民新增贷款稳步增长，企业新增中长期贷款增长强劲，显示国内需求在稳步恢复中。
数据显示，3月中长期贷款新增1.95万亿元，分别比上月和去年同期多增4426亿元和5158亿元;短期贷款和票据融资新增7465亿元，比上月多增9514亿元，但比去年同期少增8506亿元。
其中，企业部门新增人民币贷款1.6万亿元，比上月多增4000亿元，比去年同期少增4500亿元。企业中长期贷款延续了较好增势，3月新增1.33万亿元，分别比上月和去年同期多增2300亿元和3657亿元。
温彬认为，这说明了企业信心逐渐修复，资本开支力度加大，制造业、基建等领域中长期信贷需求较旺盛。
居民贷款方面，3月新增人民币贷款1.15万亿元，比上月大幅多增1万亿元，比去年同期多增1614亿元。“居民短期和中长期贷款均增长较多，体现了需求较强。中长期贷款新增6239亿元，分别比上月和去年同期多增2126亿元和1501亿元，体现了购房需求仍然相对旺盛。”温彬称。
3月22日，央行组织召开主要银行信贷结构优化调整座谈会，会上强调“保持贷款平稳增长、合理适度，把握好节奏”。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到去年3月疫情冲击，信贷政策发力明显，今年3月新增贷款规模仅同比少增1200亿元，仍超出市场普遍预期，显示紧信用虽有所释放，但政策“不急转弯”下，信用收缩仍处在相对温和的过程。
温彬预计，受基数效应因素影响，未来两三个月内货币、信贷仍将延续同比回落走势。下一阶段，要重点关注当前经济恢复进程和需求变化等实际情况，不必要过分担忧基数效应导致的数据波动。
货币政策稳字当头
3月信贷、社融及M2等主要金融数据增速下行，也反映出
