逐步实现碳中和已成全球趋势，中国的“30·60”目标加速了这一趋势。一直以来，气候变化领域是ESG(环境、社会、公司治理)下的一个小议题，但从去年开始，无论是公司CEO还是投资机构，都将气候变化列为单独的议题，MSCI给投资者提供的相关解决方案也已分为ESG和气候变化两部分。

日前，MSCIESG研究部门亚太团队主管王晓书接受了第一财经记者的独家专访。她提及，五年前在巴黎，各国同意将全球变暖控制在2摄氏度以内，投资机构也纷纷跟进，承诺为投资组合“减排”。但如果今后企业不能做出进一步的根本性改变，符合条件的投资标的将急剧缩水。即使在乐观情况下，MSCI的模拟显示，在2020-2030年期间，符合2摄氏度升温路径的公司数量每年平均将减少5%左右。到2030年，符合条件的公司数量仅为原来的32%左右，相当于目前总市值的40%。她也提及，去年9月，MSCI推出了MSCI中国气候变化指数，该指数基于母指数(MSCI中国指数)并根据成分股的低碳转型打分重新进行了权重配比，截至2020年6月30日，MSCI中国气候变化指数的半年、1年、3年期表现均超出MSCI中国指数。

全球投资组合逐步“减排”

五年过去了，领先的投资机构均展现出向《巴黎协定》看齐的决心，表示与一切如常(business-as-usual,BAU)的基准情景相比，它们如今的投资组合更有助于地球降温。

然而，在2021年，“低垂的果实”已被采摘完毕，更严峻的挑战即将开始。之所以这么说，是因为以前投资者采用简单直白的方式，例如从投资组合中剔除煤炭和石油相关公司，就可以实现在2100年前将变暖幅度控制在3摄氏度以内。

“到这里还比较容易，但如果要进一步实现2100年只升温2摄氏度或1.5摄氏度的终极目标，企业和投资者将面临更大困难。根据MSCI的升温潜能估算值，从现在到2050年，在MSCI全球可投资市场指数中，每家公司的总碳强度每年平均要下降8%~10%，实现如此大的降幅是非常困难的。”王晓书表示。

与过去五年相比，未来五年必须发生根本性变化。难点在于，如果政策和技术上没有重大突破，企业也不采取实质性行动，随着实现净零排放所需要的减排幅度越来越大，符合《巴黎协定》要求的投资机会将逐年减少。

如果要在本世纪末实现1.5摄氏度的控温目标，从2019年起，全球排放需要每年减少9%-15%，并在2050年前达到净零排放。据MSCI估算，截至2020年11月30日，MSCI全球可投资市场指数16%的成分股公司符合2摄氏度升温情景的要求;只有5%的成分股公司符合1.5摄氏度升温情景的要求。可见，为实现所需要的减排幅度，无论是在整个社会层面，还是在构建投资组合方面，我们都面临巨大挑战。

投资者的投资组合每年如何实现如此大的减排幅度?MSCI认为目前有三条潜在路径。

首先就是公司参与。如果要确保投资组合中的公司每年平均降低碳强度8%-10%，就必须付出巨大努力，很多公司需要做的远不止小修小补，而是要完全转变商业模式，包括退出一部分业务线。在上市公司中，一些温室气体排放大户，包括荷兰皇家壳牌、意大利国家电力和沃尔沃汽车，近期均已宣布更雄心勃勃的减排目标。此外，谷歌、苹果、沃尔玛、巴斯夫和西班牙国家石油等公司也承诺实现碳中和、负碳排放或净零排放目标。

其次就是投资组合集中化。如果公司的去碳化力度不足，投资者能够投资的、满足2摄氏度或1.5摄氏度目标的公司将越来越少，这会导致投资组合高度集中化。即使是在乐观情况下，MSCI的模拟显示，到2030年，符合条件的公司数量仅为原来的32%左右，相当于目前总市值的40%。如此大的转变，可能会逼迫一些公司大幅减少碳排放，以求继续获得资本支持。

但如果公司做不到，由于集中度风险，大型投资机构恐怕无法继续将大笔资金配置到越来越少的公司上。这也就引出了另外的潜在路径，即投资机构可以采取“出售再投资”的方式，将资金从不符合要求的公司中撤离，并转移到减缓或适应气候变化的项目上，资产类别不限，从而直接为实现2摄氏度或1.5摄氏度的控温目标做贡献。一些领先的机构投资者已经在这么做了。例如，一些丹麦和英国的养老基金已经开始配置定向资产，包括绿色基础设施投资;更多投资者选择购买绿色债券，导致发行量和发行规模持续走高。例如，德国在2020年9月首次发行主权绿色债券，募集金额65亿欧元，超额认购5倍。

MSCI助力中国应对减排挑战

作为服务于国际资管巨头的关键中介机构，MSCI本身也面临巨大的气候转型挑战。

为了助力投资者备战气候变化，MSCI推出了各类工具，例如MSCI气候风险估值模型(ClimateVaR)提供关于与严重天气危害(如洪灾)有关的物理风险的一系列见解。分析显示，MSCIACWI指数成分股拥有的全球设施中有近7%受到沿海洪灾风险的影响，而近62%的指数成分股至少有一处设施位于容易发生洪灾的地区。投资者需要考虑这些风险并将此信息整合到投资决策中。

此外，MSCI的投资组合变暖潜力(WarmingPotential)工具旨在帮助投资者测算投资组合未来的升温贡献值，把自然风险通过模型转换成公司实际资产的损失或获利值。

MSCI提供的投资工具与金融稳定