事件：3月31日，国家统计局发布：3月中国制造业PMI为51.9%，前值50.6%；非制造业商务活动指数56.3%，前值51.4%。

点评：

3月制造业PMI数据反映出国内经济内生动力的不断增强：第一，供、需两端升温，节后复工、疫情受控，企业生产提速，需求带动库存去化。第二，出口受到美国财政刺激计划落地等因素的支撑。第三，中小企业景气好转，各地稳岗扩岗政策渐见成效。第四，价格全面上行，中下游制造业利润或承压。第五，建筑业和服务业PMI均见扩张提速，前者和房地产投资增速偏强形成印证。总之，在国内经济景气向好、房地产部门升温的情况下，需关注下一步的宏观审慎政策力度。

一、制造业PMI指数及其分项指数：

1.供、需两端升温：3月PMI生产指数53.9%（前值51.9%），新订单指数53.6%（前值51.5%）。采购量加速至53.1%（前值51.6%），原材料库存相应降幅收窄至48.4%（前值47.7%）；同时产成品库存在加速去化，为46.7%（前值48.0%）。供货商配送时间回升至50.0%（前值47.9%）。随着节后复工、局部疫情受控，制造业企业的生产和采购提速，需求带动库存去化，配送和交付情况亦有好转。

2.多因素支撑出口：在美国财政刺激计划落地、德国等部分欧盟国家疫情再度严峻和东盟国家对我国出口增速拉动日益增强等多因素支撑下，新出口订单大幅升至51.2%（前值48.8%）；进口为51.1%（前值49.6%）。

3.中小企业和从业人员回到枯荣线上：大型企业扩张加速至52.7%（前值52.2%）。

中小型企业分别升至51.6%和50.4%（前值为49.6%和48.3%），从业人员亦回升至50.1%（前值48.1%）。中小企业景气好转，各地稳岗扩岗政策强化效果渐显。

4.价格持续高位，关注中下游制造业企业利润：主要原材料购进价格升至69.4%（前值66.7%），出厂价格在59.8%（前值58.5%）。3月，布伦特原油均价在65.86美元/桶左右，较2月均价有小幅上涨，下旬已见回落；国内工业金属价格有明显上行，螺纹钢期货结算价已向上突破4800元/吨。

二、非制造业PMI指数

1.建筑业PMI扩张提速：建筑业PMI大幅升至62.3%（前值54.7%），新订单升至59.0%（前值53.4%）。价格指数均有上行，投入品价格为63.6%（前值60.2%），销售价格55.0%（前值52.5%）。业务活动预期维持高位68.1%（前值68.2%）。这与房地产投资增速偏强和螺纹钢等商品价格数据形成了印证。

2.服务业PMI上行，局部疫情和节假的影响消退：服务业PMI升至55.2%（前值50.8%），新订单大幅回升至55.4%（前值48.1%）。价格亦见升温，投入品价格54.8%（前值53.7%），销售价格51.7%（前值49.7%）。