截至3月12日，美国已经完成1.01亿剂的接种工作，这距离拜登上任仅过去52天。换言之，拜登提前40天实现了“执政百日内完成1亿支疫苗接种”的承诺。几乎同一时间，拜登又宣布了疫情防控的新目标。3月12日，拜登在电视公开讲话中指出，要在5月1日前让所有美国成年人都有资格接种疫苗，并将7月4日美国独立日设定为在一定程度上“恢复常态”的目标日期。
截至3月23日，美国疫苗接种速度在一段时间里已经趋于稳定。据美国疾控中心(CDC)数据，3月11日以来，美国单日疫苗接种速度的7日移动平均值保持在226万~230万剂/日。需注意，美国每日疫苗接种数以星期为周期波动，周中接种速度或突破300万剂/日，但周末接种速度或不足100万剂/日。而7日移动平均数，对于我们判断美国疫苗接种能力与时间测算，有较大参考价值。
由此，市场最关心的问题便是：若按目前接种速度，美国离实现“群体免疫”还有多远?在美国“群体免疫”路上，还有哪些不确定性?一旦实现“群体免疫”，美国经济与通胀将如何发展、美联储的货币政策又会如何反应?
美国离实现“群体免疫”还有多远
首先，需要考虑强生(单剂)疫苗投入使用后的影响，目前已经交付的强生疫苗占比为3%。美国目前投入使用的疫苗有三种：辉瑞、Moderna和强生疫苗。其中，前两种需接种2剂，而强生疫苗仅需接种1剂。强生疫苗在2月28日正式投入使用，但截至3月23日，CDC数据显示，已经接种的强生疫苗占比仅约2%，已经交付的强生疫苗占比约仅3%。在下文，我们用强生疫苗的交付比例进行测算，即假设未来美国所有接种的疫苗中有3%是单剂疫苗。
其次，需要考虑实现“群体免疫”所需的“完全接种”人数比例，75%或是较合理的“完全接种”目标。根据公式Vc=(1-1/R0)/E，实现群体免疫所需的完全接种人群比例(Vc)，与病毒传播力(R0)和疫苗有效率(E)有关。综合各类研究，新冠病毒的R0在2.5~3.5区间。考虑到变异病毒的出现，或使病毒传播力有所加强，我们保守选取R0=3.4进行测算。据CDC数据，辉瑞、Moderna和强生疫苗的有效率分别为95%、94.5%和66.3%。按照三种疫苗的交付占比，美国疫苗有效率的加权平均值约为E=94%。据此测算，美国实现群体免疫所需的完全接种人群比例为Vc=75%。
我们测算，按照目前的接种速度(230万剂/日)和强生疫苗占比(3%)，美国实现“群体免疫”的日期在8月29日。计算方法为：1)若保证75%的人群接种疫苗，按照美国总人口3.3亿人计算，则需要进行疫苗接种的人数为2.5亿人;2)为实现“完全接种”，共需疫苗总数为：2.5亿剂*2*双剂疫苗比例+2.5亿剂*1*单剂疫苗比例=4.92亿剂;3)截至3月23日，已经接种疫苗总数为1.27亿剂，则仍需疫苗数量4.92亿剂-1.27亿剂=3.65亿剂;4)自3月23日起，按照目前的接种速度230万剂/日，则完成接种所需时间为：36500/230=159天，对应日期为8月29日。这一日期比拜登宣布“恢复常态”的日期(7月4日)晚了56天。
疫苗接种速度需要多快
5月1日实现美国全体成年人的完全接种，需要接种速度达到700万~1000万剂/日，难度很大。根据美国商务部普查局数据(推算)，2019年美国人口中，18岁以上成年人占比约78%。按照3%的单剂疫苗比例和78%的完全接种比例要求，自3月23日到5月1日，美国需要平均每日接种986万剂，才能实现“全体成年人的完全接种”;即使降低接种比例标准至60%，完成这一目标所需接种速度是684万剂/日，而当前速度仅为目标速度的1/3。换言之，若想实现此目标，美国疫苗接种速度或需在当前基础上提高3倍以上。
而要在美国独立日(7月4日)实现大范围接种，需要接种速度提高至300万~350万剂/日，难度尚可。拜登的另一个目标是在美国独立日(7月4日)使经济活动“恢复常态”。按照3%的单剂疫苗比例，分别测算到7月4日实现60%、65%、70%、75%、80%和85%的完全接种比例，所需要达到的接种速度分别为259万、291万、323万、354万、386万和418万剂/日。因此，如果未来接种速度能够达到平均300万~350万剂/日(约为目前速度的1.3~1.5倍)，则可在7月4日实现65%~75%人群的完全接种，届时美国经济活动有望“恢复常态”。
三个变量如何影响“群体免疫”之路
未来一段时间，日均接种速度的提升、强生疫苗比例的提高、以及目标接种比例的下降，均可能使美国实现“群体免疫”的日期提前。
第一，疫苗接种速度方面，目前美国的疫苗接种速度(230万剂/日)，尚不足以实现拜登最新宣布的目标。目前，除已经投入使用的新冠疫苗外，美国已经订购了阿斯利康、Novavax和Sanofi三种疫苗。因此，有可能在未来一段时间批准新的疫苗投入使用，届时疫苗接种速度有望再上新台阶。
第二，强生疫苗比例方面，从总采购量看，截至3月，美国共批准从6家疫苗研发机构购进12.1亿剂疫苗，包括11.1亿剂双剂型疫苗，占比约92%，以及1亿剂强生单剂型疫苗，占比约8%。此外，若仅考虑已经投入使用的三种疫苗的订购量，强生疫苗占比约为14%。因此，预计未来强生疫苗占比有可能提高。
第三，接种目标比例方面，目前对于“群体免疫”所需的疫苗接种或抗体比例要求，仍存在争议。
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