事件：

北京时间3月18日凌晨2时，美联储公布2021年第二次议息会议的决议。维持当前政策不变，强调经济复苏缓慢，一些受疫情影响较大的部门依旧疲软，疫情依旧给经济前景造成较大风险。联邦基金利率将保持在0%-0.25%区间不变，同时维持每月1200亿美元（800亿美元国债+400亿美元MBS）的资产购买规模不变，直至就业与通胀取得实质性进展。

点评：

美联储政策按兵不动，符合我们前瞻预期。1、鲍威尔及美联储官员多次表示，近期美国十年期债券利率迅速的攀升，反应的是未来经济复苏的预期，这是美联储希望看到的结果。

2、美联储上调了GDP增长与PCE通胀预期。与去年12月相比，美联储将2021年第四季度GDP增速预测从4.2%上调至6.5%，失业率预测从5.0%下调至4.5%。将2022年底失业率预测从4.2%下调至3.9%，2023年底失业率从3.7%下调至3.5%。通胀方面，将2021年第四季度PCE通胀从1.8%上调至2.4%，核心PCE通胀从1.8%上调至2.2%，同时小幅上调了未来两年的PCE与核心PCE通胀预测。3、鲍威尔掌舵的美联储，在平均通胀率政策框架下，对于通胀的容忍度更高，对于就业市场更加看重。虽然目前不论是调查的通胀预期还是金融市场隐含的通胀预期都在持续上升，但2月份美国CPI同比增速1.7%，核心CPI同比增速1.3%，均未达到美联储政策目标2%的上限。虽然美国就业市场在改善，但鲍威尔认为距离真正的充分就业还有很长的路要走，表示1000万的失业人口不会瞬间消失。

美联储就长端利率上行表示关切以疏导“紧缩恐慌”，符合我们前瞻预期。1、鲍威尔表示美国经济仍旧存在较高的不确定性，现在不是讨论削减QE的时候，如果有此打算一定会提前沟通。2、美联储对因通胀上行的利率上升表示欢迎，鲍威尔承认通胀上行既有低基数效应，也有财政刺激下的需求扩张。认为只有通胀回升到2%，才会增强联储的可信度。3、鲍威尔表示除非金融环境恶化，资产价格调整过快，否则美联储不会干预债券市场。此含义表示美联储认为当下的政策是合适的，短时间内不会采取OT或者YCC。

建议持续跟踪10年期美债利率，把握经济复苏和“再通胀”交易的主线。根据我们之前的判断，美联储“按兵不动”的政策将继续利好顺周期资产，预计未来利率将继续震荡上行。伴随疫苗推广带来的全球经济复苏，拜登1.9万亿刺激计划的落地，需求回暖将继续拉动大宗商品价格上涨，从而继续维持通胀预期，提振风险偏好。因此整体上较为利好大宗商品、顺周期股票市场等风险资产，但对科技类股指如纳斯达克指数、创业板指数等将持续构成一定压制。