内容提要

1-2月工业生产活动显著走强，而PPI环比增速稳步回落，这一量价组合反映出，供应层面的加速扩张可能是主导1-2月经济复苏的主要力量，这一趋势有望延续至二季度。

而国内需求层面，受“就地过年”等短期因素的影响，消费和投资活动整体表现偏弱，但考虑到经济恢复中“填坑”现象的普遍存在，未来消费和制造业投资将持续推动经济在较高水平运行。

风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险