摘要
西南证券研究发展中心
经过众议院参议院-众议院共三轮的表决，拜登的1.9万亿经济救助计划终于落地。参议院通过的最新经济救助计划修改了众议院通过版本中有关失业救济福利的部分，将每周失业救济额外福利从400美元下调至300美元并将该福利适用时间延长至9月6日，同时删除了众议院民主党人主张的将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的内容。此外，法案还收紧了领取现金支票的收入限制。
表决过程中两党分裂严重。最近两次的表决中，没有一个共和党人支持该项法案，但民主党凭借着一府两院在手的优势，仍能强行通过法案。对于民主党来说，为拜登的执政赢得了良好的开局。而共和党人对此项法案颇有微词，认为耗资庞大且会带来沉重的税负。未来拜登若想再推出其他刺激计划，共和党会提高谈判的成本。
短期刺激经济复苏，仍需注意就业问题。从近期发布的数据看，美国经济数据已经出现了一些转好迹象。根据美联储3月3日报告，从总体经济情况来看，从2021年1月到2月中旬，大多数联邦储备地区的经济活动温和扩张。1.9万亿美元流入市场，短期内或有利于刺激经济复苏。疫苗接种加速叠加去年的低基数作用，美国经济有望迎来阶段性强复苏。补库存动能3月开始将进一步增强。在美国国会预算办公室（CBO）的预测中，经济将在未来五年内继续走强，且复苏的第一阶段将提早来临并强于预期。虽然2月美国非农数据好于预期，但就业恢复整体仍然偏慢，1.9万亿美元刺激短期最直接的效果是刺激消费，拉动就业还需要时间。
警惕通胀“脱缰”风险。2月美国通胀数据显示目前通胀较温和，美国2月CPI同比增长1.7%；受能源价格上涨影响，2月美国CPI环比增长0.4%；受美国服装和运输服务成本下降影响，美国核心CPI同比增长仅1.3%。目前美国的通胀比较温和，最近的数据一出也稳定了市场情绪。但1.9万亿美元刺激计划可能会进一步快速推高通胀预期，并加重美国财政赤字压力。根据目前产出缺口的预测值来看，美国产出缺口修复可能比1990年和2008年的两次危机时速度更快，同时美国ZEW通胀预期指数快速攀升，美国实际通胀水平可能在2021年中左右走高。1.9万亿美元刺激计划推出后，需警惕大量资金带来的通胀压力。
风险提示：海外疫情持续高位，中美贸易关系紧张。
