事件

当地时间3月8日，美元指数涨0.45%报92.4074，连涨四日，创四个月以来新高；非美货币全线下跌，欧元兑美元跌0.55%报1.1847，英镑兑美元跌0.11%报1.3822，澳元兑美元跌0.47%报0.7648，美元兑日元涨0.46%报108.9，美元兑加元涨0.08%报1.2666，美元兑瑞郎涨0.61%报0.9367，离岸人民币兑美元跌347个基点报6.5518。

点评

美元指数上行与当前海外经济复苏预期相关。立足中长期，汇率最终体现一国的生产效率，2020年四季度以来，海外补库周期逐步开启，美元指数的趋势性上行也在市场预期之内。

短期来看，据3月6日公布的美国非农就业数据，2月美国季调后非农就业人口新增37.9万人，远超前值及市场预期；同时，2月美国失业率也回落至6.2%。在疫苗接种持续推进的背景下，美国就业市场修复有所加快，对短期美元指数表现有所支撑；数据公布当日，美元指数震荡回升至92左右。

值得一提的是，海外经济复苏预期同样是美债收益率持续走高的主要推动力。考虑到美元指数是基于一揽子货币的加权指数，而欧、日等发达经济体也在持续复苏，因此美元指数的上行幅度整体不及美债收益率。

人民币汇率有望维持稳健。当前美元指数反弹，在岸、离岸人民币对美元汇率均较弱势，人民币表现短期承压。但我们认为，海外、政策因素对人民币汇率仍有支撑，中长期人民币汇率有望维持稳健。

海外因素方面，当前海外资本延续流入趋势，银行代客结售汇差额与境内银行代客涉外收付款差额均维持较高水平，印证人民币需求韧性较强，支撑人民币汇率表现。

从通胀角度看，汇率一定程度上反映两国物价水平的比值，在国际低利率环境的影响下，通胀走高引发各国货币的“内部贬值”，在其本国的购买力下降。得益于国内稳健的货币政策，人民币购买力受通胀影响或弱于海外，人民币实际汇率有望进一步企稳。

风险提示：主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。