2021开年之后,美国经济基本面明显向好。疫情方面,1月上旬以来新增感染人数快速回落,已降至目前的7万人/日左右;新增死亡人数也出现大幅下降。疫苗方面,接种速度持续提升,已突破160万剂/日,接种率超过13%。财政方面,随着9,000亿美元的财政补贴开始落地,零售消费在3个月的连续下跌后出现反弹。就业方面,1月非农就业人数转正,失业率进一步回落。前瞻地看,随着疫苗接种率的提升和新财政刺激持续落地,美国经济一季度将维持弱复苏并将在二季度加速向潜在水平回归,带动全球范围的复苏共振。
受疫情防控和就地过年政策的影响,2021年开年我国经济修复呈现放缓趋势。供给方面,受弱季节性影响,生产呈现周期性小幅下滑。需求方面,出口扩张放缓,进口略微收缩。尽管我国经济仍在回补疫情冲击造成的缺口,但房地产基建等产业发力减弱,就地过年政策也降低了消费预期。2021年春节消费整体表现不如疫情前的往年水平,但消费市场在几个领域表现亮眼,包括居家用品消费、新型智能消费、线上线下餐饮消费、就近休闲。价格方面,季节性因素和天气因素拉动CPI同比增速整体回升,大宗商品价格上涨带动PPI同比降幅收窄。预计未来一段时间出口需求仍将保持旺盛,制造业生产和投资延续增长,但春节期间消费受疫情反弹影响,回升速度可能放缓。
当前属于货币政策回归中性、信用“稳”而非“紧”的阶段。1月信贷表现强于历史同期,其中,企业、居民中长贷表现强势,企业、居民短贷有所修复。社融增量在信贷、非标支撑下表现较强,但增速继续回落0.3pct至13%,预计一季度社融增速下行速度或仍将较缓。M2增速继续受财政支出进度不及预期影响,有所下降。前瞻地看,一方面,社融-M2剪刀差未来大概率收窄,指向后续利率上行空间有限。另一方面,M2-M1剪刀差大幅收窄,指向企业的经营预期较为乐观,经济内生动能有望继续增强。