报告要点

2月制造业PMI回落与春节有较大关系。不过，新出口订单降至48.8，低于50的临界水平。随着海外疫情的好转，我国出口优势可能边际减弱，制造业需求扩张可能有所放缓。美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划。按照立法流程，该法案本周将在参议院表决。1.9万亿救助计划低于去年的规模，即便最终获得通过，对经济的拉动作用也不宜高估。

摘要：

一、上周经济及市场回顾：

上周商品多数上涨，经济改善及通胀预期推升美债收益率，全球股市因此承压下跌。

国内商品涨跌幅前五：乙二醇16.32%、苯乙烯13.65%、TA11.32%、纯碱11.13%、LPG10.62%；焦炭-6.57%、焦煤-5.94%、尿素-3.13%、沪镍-2.42%、不锈钢-1.89%沉淀资金流入流出前五（亿元）：沪铜17.73、原油7.28、螺纹6.68、乙二醇6.39、沪铝5.24；沪镍-8.97、玉米-3.41、塑料-2.18、沪锡-1.97、鸡蛋-1.87板块沉淀资金流入流出（亿元）：黑色建材19.14、能源化工14.13、有色金属12.50、农产品9.15、贵金属0.38

二、本周重点关注：

PMI受春节影响回落，需求扩张可能放缓。国家统计局公布2月PMI数据，制造业PMI为50.6，预期50.7，前值51.3；非制造业商务活动指数为51.4，前值52.4。

我们认为2月制造业PMI回落与春节有较大关系。虽然统计局公布的PMI经过季节性调整，但并未完全剔除春节影响。2月新出口订单降至48.8，低于50的临界水平。随着海外疫情的好转，我国出口优势可能边际减弱，制造业需求扩张可能有所放缓。2月消费性服务景气度较高，非制造业企业预期乐观。一方面节后需求季节性改善，另一方面疫情好转利好服务业。预计3月份非制造业需求显著改善。

风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化