过去两周的流动性收紧对市场影响很大，但预计将进入尾声。

上周央行累计净投放960亿元。货币市场利率在上周的下半周已经基本回到了正常水平，1天和7天银行间质押式回购基本接近三周前的水平。但值得关注的是，上周四周五DR007开盘价连续两日异动上调，打破逾10个月来稳势，需要警惕央行主动引导资金价格上行的可能。

市场对流动性收紧的预期仍在发酵，国债收益率继续大幅上行，国证2000指数加速下跌。上周，沪深300指数涨幅2.45%，南华工业品指数累计涨幅2.5%，10年期国债收益率累计上行3.78BP，反映A股市场小盘股票价格变动趋势的国证2000指数累计跌幅4.2%，市场二八分化现象愈演愈烈。

预计本周情绪将有所回暖，市场的焦点逐渐集中在海内外经济的基本面走势上。全球经济基本面向好，主要表现为：首先，疫苗的大规模接种带来全球疫情好转，全球经济复苏加速推进，需求回暖加快。其次，美国财政刺激强化市场预期。拜登1.9万亿财政刺激进入获批快速通道，经济刺激措施迎来重大利好，再度强化市场预期。股市和原油大涨，美国长债继续遭到抛售。

上周，国际油价表现尤为强劲，除了经济增长预期可能带来的需求大幅回升外，还有以下三个因素：美国原油库存大幅减少、OPEC+坚持其收紧供应政策、沙特提高给欧美买家的所有等级价格。

疫情好转叠加美国的财政刺激使上周的全球市场呈现了“RiskOn”走势，预计将有所持续，但国内的基本面变化对国内资本市场的影响更为关键，后续持续关注央行流动性的变化以及节后经济复苏的情况。

对股市和商品要战略性防守，对债市要战略性进攻。以中期维度观察，经济的环比增速拐点在1-2月，2-3月会逐渐明晰。因此我们建议从现在开始对股市和商品要战略性防守，对债市要战略性进攻。