核心观点：

春节前后的流动性环境是否能够平稳？我们能够过一个流动性友好的春节吗？

我认为央行避免市场主体过度加杠杆催生资产价格过快上涨和防范系统性风险的政策意图才是2021年1月下旬流动性紧张的真正原因。据此推论，我们会得到一个流动性友好的春节！春节前后的流动性环境将相对较为平稳。判断理由包括：

一是，解铃还需系铃人，银行间流动性核心还是看央行态度。种种迹象表明，这表明，央行给市场中存在的各色“加杠杆”行为降温的目的似已达到。二是，春节前的财政支出投放有望缓解流动性紧张局面。春节之后，尽管规模可能不大，但节前投放的现金回笼整体将改善银行间流动性状况。三是，2021年1月近500亿信用债取消发行显然是意料之中的结果，但并非金融支持实体经济政策目标所愿。

再看远一点，2021年上半年的银行间流动性状况将如何？我的基准预测是，考虑促进信用债市场平稳运行的任务，央行提高公开市场操作利率的可能性不高。

但是，综合考虑资产价格、通胀压力和货币政策首要目标，隔夜和7天等短端市场利率上半年仍有可能呈回升趋势。