疫情叠加淡季效应，制造业增长放缓

1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月回落0.6个百分点。受部分地区疫情爆发以及春节前后传统制造业淡季影响，制造业景气度有所下降。供需两端扩张力度弱于上月，生产指数和新订单指数分别为53.5%和52.3%，较上月回落0.7和1.3个百分点，继续保持在扩张区间。进出口景气度也有所回落，主要受前期节日海外需求集中释放以及国内需求放缓等影响。本月新出口订单指数和进口指数分别为50.2%和49.8%，低于上月1.1和0.6个百分点。价格指数维持高位，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为67.1%和57.2%，虽低于上月0.9和1.7个百分点，但持续位于较高运行水平。

从企业类型来看，大中型企业景气度总体稳定，小型企业景气度回升。

从行业来看，春节临近带动消费品行业回升。非制造业方面同样有所回落。1月份，非制造业商务活动指数为52.4%，低于上月3.3个百分点。受疫情影响，服务业商务活动指数低于上月3.7个百分点，为51.1%，其中生产性服务业仍保持较高景气水平，生活性服务业景气度则回落至收缩区间。而建筑业也呈现高位回落。受低温天气以及春节假期临近等因素影响，建筑业进入施工淡季。1月份综合PMI产出指数为52.8%，低于上月2.3个百分点，表明近期我国企业生产经营活动扩张力度有所减弱。

资本市场逐步回暖

海内外疫情不同的防控态势，改变了中国经济运行的格局：外需持续强劲为中国经济增添了新动力。“直达实体”的货币政策使得稳健货币政策基调下，金融领域的“宽信用”仍有望得到发展，货币边际收紧和宽信用发展将同步呈现。中国经济回暖延续和政策平稳的预期下，前期资本市场运行表现平稳中偏软的态势将改变，逐渐回暖将成趋势。

资本市场短期受货币政策变化带来的心理冲击，有所波动，尤其是债券市场受到影响较为明显，而信用风险暴露导致债市调整较多，但随着事件平息，市场情绪的修复，流动性向好，债市走稳回升。

后疫情时代经济增长态势明了

1月PMI继续回落，各项指标均有所下降，主要受疫情以及传统淡季影响。而价格指数虽有回落，但仍在高位运行，将有助于改善工业品的通缩。疫情方面，部分地区疫情虽出现反复，但经济运行已基本恢复正常，尤其相较于海外疫情，国内疫情显然已处于可控状态。2021年中国经济正式进入后疫情时代，防控常态化中各方面经济活动全面恢复，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。