北京时间1月28日凌晨，美联储公布2021年首次利率会议决议，会议决定继续维持零利率并且每月1200亿美元的QE速度不变。鲍威尔强调现在讨论政策退出为时过早，同时表达出对疫情蔓延下经济前景的忧虑，整体态度依旧呈现鸽派，基本符合市场预期。

对于近几周市场一直担忧的“缩减购债”的问题，鲍威尔重申了鸽派观点。在美联储公布的12月会议纪要提及“缩减购债”的方式之后，部分官员在公开表态中也讨论了缩减购债的问题，引起了市场对货币政策提前退出的担忧。本次会议中鲍威尔重申暂不考虑缩减购债的问题，有助于稳定市场对宽松货币政策的预期。

美联储再次强化经济、淡化通胀。FOMC声明中指出，新冠病毒疫情对经济前景构成显著风险。鲍威尔在新闻发布会上也表示近期经济有明显放缓的态势。考虑到目前美国大幅降低的劳动参与率，就业市场距离美联储的预期还有较长的道路。这与我们此前对美国“经济阶段性走缓”的判断一致。

隔夜市场的大幅波动很大程度上不是由美联储会议导致的。我们认为资产价格的变动另有他因。疫情蔓延导致海外各国经济承压，避险情绪上升，引起美元上涨，美债收益率下行、美股下跌。美股下跌也可能与近期散户逼空行情有关，散户抱团逼空迫使机构清掉了持有的其它股票以弥补亏损。

本次美联储决议没有超预期的因素，但给市场发放了一剂“定心丸”，即近期内没有必要再担忧货币政策退出的问题。我们认为在接下来一段时间内，美债收益率会在目前水平上小幅震荡，难有趋势性方向。

黄金价格短期内可能有超跌反弹，但由于市场对经济复苏的预期大大增强，中期金价预期应适当下调。

风险提示：美国疫情蔓延超预期。