报告要点:

经济增长：经济全年正增长2.3%，已进入稳健区间2020年四季度GDP当季同比增速6.5%，较前值大幅上升1.6个百分点，全年累计同比增长2.3%。2020年四季度环比增速2.6%，较前值略微回落0.4%，依然处在历史高位，或确认为拐点，代表我国经济进入稳健区间。

工业生产：工业增加值延续高增，制造业扩张边际回落12月工业增加值当月同比录得7.3%，累计同比录得2.8%，较前值上升0.3个百分点，总量上工业生产稳步复苏，当月同比增速基本回到疫情前水平。

12月官方制造业PMI录得51.9，较前值回落小幅0.2个百分点，连续第十个处在荣枯线之上，且仍处在相对高位，延续了经济复苏的景气势头。

具体分项指标来看，生产与需求两端的扩张程度都有所回落。

三大需求：消费投资需求略显不足，外贸全年节奏较好消费：12月社会零售品销售总额当月同比增长4.6%，较上个月增速回落0.4个百分点，且相比疫情前8%以上的水平仍然有一定距离。具体来看，下游消费需求的提振依然略显不足。

投资：2020年全年固定资产投资完成额累计同比增长2.9%，相较疫情前水平仍然存在复苏空间，环比增速在3月达到高点之后逐渐回落，12月环比增速为2.32%，制造业投资需求偏弱，投资拉动主要依靠房地产业。

外贸：出口整体修复节奏较好，2020年下半年出口持续保持快速增长，12月当月同比增长18.1%，全年出口累计同比增长3.6%，进口累计下跌1.1%，全年贸易顺差5350.34亿美元，较上一年同比增长65.45%。

通货膨胀：下游需求偏弱，通胀温和上行

12月CPI同比增幅0.2%，从通缩区间重回正区间，主要由食品供给冲击拉动；核心CPI连续5个月持平后略微下行0.1%，反映下游需求偏弱。

12月PPI同比增长-0.4%，依然处在负增区间，但较前值大幅上升1.1%。

5月份形成拐点之后，PPI一路上行，反映上游工业品需求修复较好。

货币金融：公开市场投放放缓，信用收紧是整体趋势12月公开市场净投放整体放缓；结合之前货币政策走向研究，信用收紧是整体趋势。12月社融存量同比录得13.3%，较前值下滑0.3%，信用需求收缩一定程度带动M2增速下滑，12月同比增长10.1%，较前值下滑0.6%。

风险提示：货币政策转向节奏不确定，疫情或对宏观经济影响扩大