2021年中国面临最大灰犀牛来自美国;货币政策易紧难松，警惕货币政策转向;A股没有普涨机会，只有结构性机会，从估值驱动转向盈利驱动，机构化特征越来越明显，对于普通投资来说，意味着没有太大的机会;2021年是房市大年，应该卖掉股票买房子，关注都市圈的核心房产;大宗商品有望迎来戴维斯双击。

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2021年中国面临的最大灰犀牛仍然来自美国

大家最关心的还是资产，所以第一个方面先看外部环境，2021年对于中国经济和中国资产市场来讲，最大的风险可能还是来自于美国，这就是个灰犀牛。所谓灰犀牛，就是你知道它在那，看着它正在向你缓缓地走过来，但几乎无法避开。

1、中美关系缓而不柔，平行世界趋势越来越明显

总体而言，有两种情况对我们挑战比较大。

一是美国现在应对疫情以及要处置国内的内乱问题，有可能祸水东移，这对于中国金融市场、中国经济会有不小的冲击。

二是虽然拜登和特朗普的特点不太一样，拜登是建制派，特朗普非建制派，但是拜登的打法更精细、更专业，因为他的团队更有经验和老谋深算。

2、2021年中美关系三大关键词：合作、竞争、对抗

但对于我们而言，最大的风险还是来自于这两方面。如果从我的角度理解，可能有三个关键词，合作、竞争与对抗。

目前我们可以做一些调整，做一些改善中美关系的努力。现在美国国内的问题还比较严重，国会暴乱刚刚平息，是不是可以认为特朗普就好像是当年苏联时期的叶利钦，他要组建一个新党，要成立新的组织，美国从两党要搞成三党?

这确实是世界历史上的一个重大分水岭，对我们来讲当然有机会也有挑战。我仔细做了一点功课，从目前坎贝尔、罗森博格等涉及到中国问题的这些官员安排来看，他们确实更加有经验。同时我们也看到对华的压力其实是在积累的，需要大家注意，这是第一个方面。这种压力如果想不到或者看得不是那么清楚，想一想2018年贸易战开启以后，对整个中国经济和中国资产市场的影响，大概就明白了。

对于我们来讲，它实际上意味着什么?就是风险系数在提高，资产波动性在增加，但我们不知道，也许是灰犀牛背后还跟着好多小的灰犀牛。中国未来10年可能同时面临四大陷阱，四个陷阱除了我们说要跨过中等收入陷阱以外，我们要稳妥的处理好另外三个陷阱，都是跟美国有关系的。

金德尔伯格陷阱

第一个陷阱，我把它称之为金德尔伯格陷阱。现在全世界没有人提供公共产品了，抗击疫情这种事美国是不管的。中国发出倡议，美国也不接招。好在中国制造现在在支持全球抗疫，欧美无上限的宽松，跟中国制造正好匹配起来，当然对中国制造来讲也不算是个坏消息。但如何推动大国之间共同合作，去提供全球公共产品，就像2008年中美联合应对全球金融危机一样，现在看这对两国来讲都是个巨大的挑战。

修昔底德陷阱

第二个陷阱我把它称之为修昔底德陷阱。无论是从当年斯巴达城邦和雅典城邦的案例来看，还是在19世纪末20世纪初期这段时间，德国崛起过程当中遭遇到英语系国家的打压，我们能否跳开这种所谓的历史的窠臼呢?

萨缪尔森陷阱

第三个陷阱是萨缪尔森陷阱。全球化是好事，自由贸易也是好事，但自由贸易影响到这些国家内部不同社会阶层的利益的时候，难免影响上层政治生态，美国现在政治生态的变化是多种因素造成的，特别是全球化以后全球供应链重构带来的副产品。所以我们看到这种所谓的自由贸易，其实也已经出现了所谓的陷阱。

2021年不容乐观，当然比较好的方面是美国现在在应对国内的疫情，处理国内问题，没有时间关注中国的事情，这是我们的第一个观察。

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中国经济复苏领先世界，但大病初愈，

仍需休养生息

第二个，我觉得中国经济肯定是领先世界复苏，但是也要注意，即便我们出现了所谓2.3%的正增长，也大概相当于大病初愈，还需要休养生息。

统计数据已经公布了，我就不赘述了。我们的经济总量也首次突破了100万亿人民币，非常鼓舞人心。中国在疫情以后占全球的总量也在提升，我们经济总量占美国的比重也达到了其他国家从来没有过的比重。

经过计算，中国会比原来预想的会提前几年会超过美国。我们计算了两种情景，一种是提前2年，一种是提前4年。如果疫情比较严重，持续了四五年，中国可能在2026年就会超过美国。如果今年疫情相对稳定，疫苗发挥作用，中国大概会在2028年超过美国，大概是这样的节奏。但从人均水平、综合实力上来讲，特别是科技实力上，中国和美国还是有比较大的差距。

我想在2018年贸易战以后，中国人是经过了热烈的讨论和相对比较理性的思考的。特别是2021年的经济复苏，我们始终要注意到一个现象，分化越来越严重，幸存者偏差这种现象越来越严重。一方面，股市特别好，大家热衷于炒股票，A股现在估值高了，我们可以炒港股，港股估值高了，我们再转战其他地方，基金发行持续火爆，基金经理也都不敢相信自己的眼睛。

另一方面，劳动密集型或者说重人力的这些行业企业，其实现在受到的冲击非常大。旅游、餐饮，包括现在的机