主要结论：

一、耶伦听证会表述意味着什么？

1月19日，美国新一任财政部长被提名人耶伦在出席国会参议院金融委员会认证听证。对待高债务的态度上，耶伦认为财政刺激带来的好处远高于债务高企带来的成本。对待发行超长期国债态度上，耶伦认为通发行50年期国债来为债务融资是有利的。从对待加税的态度上来看，耶伦认为加税周期至少会等到疫情危机解除。对待中美关系上，耶伦比市场预计的更加鹰派，与拜登持有相同的态度，认为中国是最重要的战略竞争对手。对待美元的态度上，认为美元的价值应该由市场决定。

拜登上台后，首先签订了重返《巴黎协定》和世界卫生组织。一方面是为了承诺其竞选时候的方针。另一方面其实也是为了证明民主党的政治影响力已经取缔了共和党。

未来看，财政政策进一步加码后，我们仍然维持后续“结构性”加码大于“总量”加码的判断。耶伦可能会颁布一些针对结构性失业的法案，使得劳动力市场复苏较均衡。

加税政策不是今年需要关注的重点，短期不用担心加税对企业盈利的影响。

政策的分水岭仍是取决于疫苗疫情。在未取得明显有效控制前，无论是拜登还是耶伦，其政策的主要侧重点仍是提振经济有效复苏，在这个基础上势必不会轻易加税。

美债收益率确定进一步上行，美股短期调整风险仍存，美元指数上行概率上升。从耶伦的风格来看，她重视政策的连贯性以及预期性，即使后续经济超预期恢复，也不会提前收缩；且本届美国政府在主要政策态度上保持较高度一致，那么在货币政策和财政政策配合度有所强化的前提下，美债收益率上行的幅度预计符合市场预期，美股调整的风险可控，美元指数温和震荡上行。

二、美国12月房地产市场持续火热

1、美国12月新屋开工高于预期和前值：单户住宅营建许可为主要提振。

2、美国12月成屋销售高于预期和前值：东北和南方地区房屋销售为主要提振。

三、本周重点关注美联储公布利率决议和美国第四季度实际GDP年化季率初值财经事件：美联储公布利率决议

财经数据：德国1月IFO商业景气指数、美国12月耐用品订单月率、美国第四季度实际GDP年化季率和美国12月个人支出月率。

风险提示：

1、疫情疫苗的不确定性上行；2、政府应对措施和方法不当，恐慌性情绪蔓延；3、货币政策收紧超预期，风险资产波动加剧。