海外经济：拜登正式就任，欧洲封锁持续。拜登正式就任美国总统，上任三日来已签署30项行政命令和指示，包括要求将无证移民加入人口普查、在联邦建筑内戴口罩、重新加入《巴黎气候协定》等。随着未来1.9万亿财政刺激和新冠疫苗接种进度不断加快，美国经济有望筑底修复。英国首相称变异新冠病毒除了扩散速度更快外，还具有更高致死率，欧洲封锁或将长期持续。

国内经济：需求分化，生产走弱。1月前20天全国30大中城市商品房成交面积同比增速回升。1月前17天乘联会乘用车批发、零售销量同比增速分别由正转负至-20%、-16%。上周高炉开工率续降至65.5%。上周钢材产量同比增速回落至5.6%，其中螺纹钢产量同比增速续升至12%。

国内物价：物价温和抬升。1月以来，猪肉、菜、果价格持续上涨，农产品和菜篮子批发价格指数月环比也高于12月。但考虑到去年1月基数较高，我们预计1月CPI同比或稳中趋缓。1月以来，国内煤价较12月底上涨，钢价出现拐点；国际油价1月同比涨幅较12月扩大；中国大宗商品价格指数和生产资料价格指数1月同比较12月涨幅缩小。综合来看，我们预计1月PPI同比降幅有望持续收窄。

国内流动性：货币政策维持中性。短端利率小幅上行。R001和DR001分别环比上行75BP和70BP；R007和DR007分别环比上行49BP和34BP。央行公开市场累计净投放3575亿元。其中，开展6140亿元逆回购操作，160亿元逆回购到期，逆回购层面净投放5980亿元；此外，TMLF到期2405亿元。1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，两项贷款市场报价利率均已连续九个月保持不变。美元指数小幅回升，人民币兑美元汇率升值。

国内政策：扶持中小企业，规范支付市场。国务院总理李克强主持召开国务院全体会议。

刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第七次会议。中国人民银行发布《非银行支付机构客户备付金存管办法》。中国银保监会就《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。国家发展改革委办公厅发布《关于建立全国基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目库的通知》。国家发展改革委举行1月份新闻发布会。上海市住建委发布《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》。

风险提示

1.政策方向调整；

2.海外疫情恶化；

3.中美摩擦加剧。