周观点：身份转换后的耶伦、拜登，分别说和做了什么？

一周之内，耶伦（前美联储主席、现提名美国财政部长）、拜登（奥巴马时期的前副总统、现美国总统）身份实现转换。面对特朗普政府留下的诸多困境，他们说了什么，做了什么？

身份转变：从美联储到财政部。为什么耶伦是美国财长的不二人选？我们认为有以下几点原因：1）经验深厚，盛名卓著；2）沟通能力出色，有助于任财长时协调各方利益；3）真正关注失业；4）所遵循的实用主义和拜登的立场不谋而合。

财政：短期内大力度的财政刺激利大于弊。耶伦敦促政府加大财政刺激力度，这和拜登的1.9万亿财政刺激不谋而合。尽管1.9万亿中掺杂了不少非当年支出、以及已经在已通过法案内的财政支出，但新增部分仍然意味着美国2021年不会出现财政赤字的快速收窄，仍处于战后规模最大的财政刺激阶段之中。财政赤字的高增，如果缺乏货币政策的配合，可能会导致无风险利率上行过快，从而可能产生资产价格和实体经济的收缩效应。对于这种担忧，耶伦暗示其出现的可能性并不高，她对于当前的低利率环境是非常认可的。

汇率：弱势美元时代或将结束。耶伦虽然没有明确支持强势美元政策，但她表示美国将不再寻求通过刻意压低美元。仍然庞大的2021年财政刺激计划确实需要美联储扩表给予配合，但可能出现的一种情形是美联储扩表速度明显较2020年放缓，从而可能较之欧日英央行，出现更大幅度的边际偏紧的变化，或将小幅推升2021年美元指数。

就业：关注美国工人，特别是服务业、少数族裔和妇女群体。我们认为，耶伦在疫情得到有效控制后，将会着手对劳动群体培训、基建等方面制定投资计划。同时，耶伦在听证会中大力支持清洁技术、可再生能源、电动汽车领域的发展，认为其在有效应对气候变化问题的同时，能够为美国人创造就业。这或是未来耶伦减少长期制造业失业人群的一大法宝。

外交：与盟友合作vs美国利益优先。耶伦表示将寻求与美国的盟友合作的方式来应对中国，改变特朗普政府为了美国利益不惜和盟友产生冲突的孤立主义路线。但当头一棒的是是，默克尔对拜登的警告，结合近期中欧CAI的签署，美国是否能与欧盟结成紧密同盟有待评估。我们认为，短期内耶伦最紧迫的任务仍是应对疫情，但当美国从疫情的泥沼中逐渐解脱出来后，耶伦的工作目标可能更多的转向全球事务，中美关系可能再度面临挑战。

拜登上台至今兑现了多少承诺？拜登近几日的工作重心放在纠正特朗普执政期间的错误政策，以及应对新冠疫情、提供经济补贴上，这也是对其竞选时承诺的兑现。

本周高频数据：欧元区制造业PMI维持扩张区间，美国成屋库存继续走低

疫情：本周英美新增确诊病例继续回落，12月以来强化的防疫措施或显成效。

景气：欧元区制造业PMI维持景气，日本制造业PMI重回收缩区间。

供给与就业：日本工业生产低迷。需求：12月英国零售销售不及预期。

通胀和油价：交通运输价格推动英国12月通胀上升，EIA原油库存增加，油价涨势放缓。

房地产：美国成屋库存继续走低。货币政策和汇率：欧央行维持宽松立场，欧元温和升值。

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