一周概览

工业生产，工业品价格和食品价格均较往年同期更强，但疫情再度抬头对国内消费形成压制。上周农产品价格继续上涨，已超出往年春节前季节性，食品通胀值得关注；此外，寒冷天气下以煤炭为主的大宗商品价格及国际原油价格继续走高。工业生产活动较往年同期更为活跃，但居民消费受近期全国疫情反复影响，不确定性有所上升。流动性总体保持平稳，但央行并未继续超额续作MLF，且社融同比增速有所放缓。

高频经济活动跟踪

工业生产较往年同期更为活跃，消费活动可能部分受到近期疫情抬头影响有所降温。上周水泥和半钢胎企业开工率环比继续回升，高炉开工率环比下行。此外，粗钢产量和建筑钢材成交量同比均大幅上升，显示生产活动较往年可能更为活跃。消费方面，近期全国河北、辽宁、黑龙江等地疫情多发，石家庄已进入“封城”状态，全国物流受到影响，消费活动亦有所减弱——上周国内交通和服务类指数普遍环比下行。1月上旬汽车销售同比下滑13%，但随着春节临近，汽车销售可能会走强。房地产方面，上周商品房和土地市场热度降低：一线城市商品房成交面积回落，不同城市的土地成交面积均呈现下行态势。

价格指标及通胀变化

农产品价格超季节性走高，煤炭价格大幅上涨，贸易继续回暖。上周农产品价格持续走高，环比上升2.9%。国际油价和国内煤炭价格继续上涨，尤其是寒潮推动下煤炭价格上升幅度不断扩大，动力煤价格环比上涨13.4%。

另一方面，金属和化工品价格如螺纹钢、铜、聚乙烯、水泥等产品价格环比下跌，而尿素和丁苯橡胶价格环比上升。全球贸易继续回暖：BDI指数环比上行，中国集装箱运价指数（CCFI）继续走高，环比增长6.3%。

金融市场及资金成本变化

流动性环境保持平稳。上周央行净投放1610亿人民币，但未继续超额续作MLF，1月15日投放5000亿元MLF后，1月MLF净回笼405亿元。

各类基准利率变化幅度不大：银行间利率微升（R007和DR007分别上涨7.5和3.1bp），同业存单利率与此前一周相比略有下降，1年期和10年期国债收益率均小幅上涨2个基点。企业债收益率总体下行。信用债和同业存单发行量均有所下滑。上周人民币汇率大体平稳：兑美元小幅贬值，兑一篮子货币小幅升值。在岸人民币成交量环比下降3.8%。

上周主要宏观数据与事件回顾

12月PPI与食品通胀回升幅度较大；出口增速和顺差强势收官；社融增长略显乏力。12月PPI跌幅收窄至0.4%，CPI回升至0.2%（其中食品通胀强势反弹）。出口同比增速为18.1%，顺差为781.7亿美元，达到2008年以来的峰值。新增社融同比增速放缓至13.3%。1月15日，央行副行长陈雨露再次强调货币政策将稳字当头、不急转弯。

本周宏观主要观察点

2020年全年及4季度GDP，以及12月经济活动数据将于1月18日公布。

关注国内疫情演进及对节日消费的潜在影响。预计2020年四季度实际GDP增速可能回升至6%以上，12月工业增加值同比7%以上，累计固定资产投资增速为3.1%，社零消费6%。

风险提示：货币政策超预期收紧；外需增长放缓。