海通宏观思考第3期:我们在上周的宏观思考《“偏热”的总量，“偏冷”的结构》中有分析，得益于对疫情的有效防控，当前我国经济的总量增速已回归正常，货币政策逐渐回归中性，信用方面的政策也在慢慢回归常态。但经济结构上的分化依然非常大，房地产投资对经济拉动作用较大，而终端消费需求仍然偏弱。所以在新发展理念的指导下，2021年的政策重点将是“调结构”，一方面对房地产领域加强调控，另一方面，通过结构性改革来提振终端需求。
上周央行发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，这是对房地产领域调控的进一步加强，预计2021年房地产贷款、居民房贷增速会进一步下降。而从我国的融资结构来看，房地产相关的融资是顺周期的，而国企和政府融资是逆周期的。如此一来，逆周期的融资回归常态，顺周期的融资加强管理，意味着我国的紧信用周期已经缓慢开启。
