美国大选结果尘埃落定，拜登确认当选下一任美国总统，并将于2021年1月20日宣誓就职。11月至今，拜登已经宣布了23位内阁和内阁级别职位的提名。内阁人事是当前市场的关注点，因为这会决定未来四年美国的政策取向，其中也包括对华政策。

拜登总统的新任内阁团队有什么特点？拜登所提拔的要员基本为民主党内的精英，主要来自其亲信与奥巴马政府的班底，大多与拜登有较强的政策共识，同时避免参众议院争议，能够尽快上任施政，此外还需兑现拜登此前承诺的多元化内阁。

拜登提名耶伦担任财政部长对资本市场有何影响？1）我们预计美国明年将会继续推进积极的财政政策，就业复苏优先于通胀目标，这也提升了美国明年的通胀预期。2）耶伦的前美联储主席身份令其能够更好地进行货币政策与财政政策的协调与配合，美国将会继续进行财政赤字货币化，美元仍有贬值空间。3）耶伦对金融监管没有民主党进步派那么激进，被华尔街视作是积极信号，因此有利于提升市场的风险偏好。

内阁成员对华政策如何？拜登的内阁成员对华态度与政策总体上比较一致，主张内修政理、外抚盟邦。强调竞争与合作，同时全球化局面更加复杂。中美合作主要集中在气候变化、朝鲜问题等全球性议题上，贸易方面趋于缓和，同时在涉及国安、核心技术方面进行限制。此外在人权、知识产权、领土等方面的争议将持续，对中国的施压将转为联合盟友进行，多边合作重启，但未来或将呈现争夺盟友等更为复杂的局面。

未来中美关系如何走向？1）贸易：重启多边贸易，坚持贸易规则与对等互惠，构建“民主国家联盟”，扩大美国同盟来与中国打交道，以对抗“一带一路”。2）政治：不赞成中美脱钩等极端主张，支持“重返亚太”战略，批评特朗普政府的中国战略和贸易协定。但在领土、人权等问题上会继续强硬态度。3）科技：对内，加大对自身科技和人才力量的投资，包括人工智能、清洁能源、生物技术、云计算等领域，尤其要加大基建和教育领域的投资；对外，新任国家安全顾问支持只限制和“国安”相关的技术出口与合作，而非全盘切断同中国的科技合作。

总的来说，国际环境的不确定性会降低，市场风险偏好有望提升。拜登政府短期内的重点放在疫情控制、恢复国内经济、修复盟友关系等方面。

我国还将获得一段相对稳定的外部环境，有利于一带一路，RCEP协定的进展。

风险提示：疫情风险；政策风险。