文/新浪财经意见领袖专栏作家谭雅玲
昨夜美联储年度最后一次例会如其所愿，其维持现有利率水平不变，预期偏悲观和中性立场跟踪现实保持理性，货币政策工具发挥侧重长期扶持企业为主坚定。然而，金融市场投机炒作情绪借题发挥更加迫不及待，如比特币炒作至21000美元极端性凸显，欧元和英镑刷新今年纪录水平超乎寻常，货币升值背离经济政策和结构牵强奇葩。市场有准备的策划依然是投机氛围的主要重点与情绪倾向，关联之间价格真实性蕴含更大的风险，危机隐含值得重视与警惕。
角度一：美联储维持利率稳定企业为本，这是经济生命线。美联储利率水平的掌控既有基本原则，又有短期规划，毕竟这与美元霸权是相辅相成的配合和配套工程。目前美元霸权登峰造极，美元贬值极致发挥的技术与能力已经凸显美元功力与威力。但是美元利率并不尽人意，疫情之前的利率举措布局已经被打乱，面对新问题和新情况，美元利率依然保持定力与节奏不变初衷——美元利率霸权具有想象力与前瞻性。如果面对美国疫情现实、经济态势、国际关系、市场环境，美元负利率完全是可能的。然而，美联储明确否定负利率的使用，其中美国财务赤字和债务结构压力是关键，进而对美元利率的“狼子野心“也具有约束性。美联储决定不执行负利率表明未来政策与战略意图的愿景与意愿，美国通胀指标调节在先就是最好的观察角度。美联储会后声明显示，其力求在较长时期内实现充分就业和通胀率达到2%。由于通胀率持续低于这个较长期的目标，美联储将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%，且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2%。鲍威尔主席表示，疫情对通胀造成显著影响，总体通胀仍低于长期目标，未来通胀上升还需要一些时间，全球都面临巨大反通胀压力。虽然上世纪70年代的通胀形势已经不复存在，但疫情后旅游业物价上涨将是必然的，美联储不会对一时的价格上涨做出反应。此前早在今年5月，美联储主席鲍威尔就明确表态，联储所有委员一致反对负利率，这个是罕见的共识，美国将保持利率在0水平，直到度过危机。而在此之前，市场利率交易员下注负利率，联邦基金利率期货市场反映2021年美国利率为负值，预计2021年4月利率约为-0.5个基点。从市场角度看，相比较负利率有助于降低借款成本，但如果美国实行负利率，最大的威胁就是美国结构失控。美国政府通过发行公共债务为不断增长的赤字融资，随着疫情支出的扩大，预计本财年美国联邦赤字将增加三倍至创纪录的3.7万亿美元。虽然相对企业，它们能以更低的成本借款并投资于扩大业务，这种投资伴随宽松货币环境的流动性，股价高涨在预期之中。但这与美国国家利益和政府稳定必将形成冲突，甚至是危险冲击事件。因此美国一直采取维稳政策不让联邦政府关门停摆。这是美联储政策的宗旨，也是美国经济的生命线。
角度二：美联储注重长期投资保驾系统，这是结构性特殊。美联储例会决定继续增持美国国债，未来短中期保持信贷流动至关重要。其中财政部可能通过外汇平准基金（ESF）为美联储项目资金提供授权，毕竟当前经济衰退程度是前所未有的严重，经济恢复需要时间才能达到疫情前的水平。美联储一方面增加资产购买是加大宽松力度，另一方面对未来收缩购债规模将提前很久发出警告。但美联储并没有给出实质性具体标志，其认为目前政策立场是恰当的，货币政策的重大影响将在未来数月呈现。美联储货币工具对经济支持已经得到体现，市场并不怀疑美联储支撑经济的承诺，其随时准备好在经济需要更宽松政策时采取行动。目前市场对利率敏感的行业表现良好，房价上涨已经展现、消费保护依旧良好、生产领域效应不变。未来美联储将继续每月至少购买1200亿美元的债券，其中至少以每月800亿美元的规模增持美国国债，并以每月至少400亿美元的规模增持机构抵押贷款支持证券，直到美国实现最大就业和价格稳定目标。而这些资产购买举措有助于促进平稳的市场运作和宽松的金融条件，从而支持信贷流向家庭和企业，未来继续保驾护航可循环持续。鲍威尔主席为此表示，美联储致力于实现政策目标，货币政策将继续为经济提供强有力的支持。他重申美国经济前景面临不确定性，而接下来几个月可能是非常具有挑战性的。他还重申，美联储可以扩大债券购买力度，并且及时调整所购买债券的长久性和持续性。
角度三：美联储预警性超前防范强意识，这是缓冲性战略。接近年底美联储此次例会的重要性在于经济评估与战略侧重。美联储预计2020年美国经济萎缩幅度将小于之前9月预测，预计2021年和2022年的增速将高于9月的预测。此外，美联储预测中值显示直到2023年末利率都将维持在零附近，预计美联储维持利率在当前水平直至2023年，与9月一致。但其中1名委员预计将在2022年加息，5名委员预计将在2023年加息。预计2020年底联邦基金利率预期中值为0.1%，9月预期为0.1%。预计2021年底联邦基金利率预期中值为0.1%，9月预期为0.1%。预计长期联邦基金利率预期中值为2.5%，9月预期为2.5%。美联储作为货币功能的特性，目前是美国政策支持的重点，其对经济的评估具有敏感警惕性、防范性和前瞻性，其立足在美国个性
