国金证券指出，总体来看，11月经济数据表明经济内生动力在继续加强，表现在消费、制造业投资回升幅度加快，但地产、基建边际出现减速迹象。具体来看：(1)社零增速回升，消费继续改善。往前看，随着就业改善传导至收入，消费改善力度或有所加快。(2)制造业投资继续改善，后续改善幅度将有所加快。(3)房地产出现边际减速迹象，逐渐接近高点。(4)基建投资边际趋缓，上升方向确定，但空间相对有限。(5)当前经济内生动能明显加强，经济回归常态化的同时，政策也在逐步回归常态化。我们认为政策常态化回归将是渐进的，市场不必过于担心宽松政策过快退出的问题。