政治局会议召开；11月社融增速出现拐点。大类资产配置顺序：大宗>股票>

债券>货币。

宏观要闻回顾

经济数据：11月出口同比增21.1%，进口同比增4.5%；CPI同比-0.5%，PPI同比-1.5%；新增社融2.13万亿元，新增信贷1.43万亿，社融同比13.6%，M2同比10.7%。

要闻：商务部：中欧双方正举行第35轮谈判；银保监会主席郭树清：

关注新型“大而不能倒”风险；中国和新加坡宣布启动中新自贸协定升级后续谈判；中共中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作。

资产表现回顾

股票市场明显调整。本周沪深300指数下跌-3.48%，沪深300股指期货下跌-3.82%；焦煤期货本周上涨3.5%，铁矿石主力合约本周上涨4.78%；股份制银行理财预期收益率上涨13BP至3.81%，余额宝7天年化收益率下跌-1BP至2.12%；十年国债收益率上行3BP至3.3%，活跃十年国债期货本周下跌-0.23%。

资产配置建议

资产配置排序：大宗>股票>债券>货币。11月社融同比增速13.6%，较10月小幅下行0.1个百分点，市场对货币政策收紧的担忧有所升温。我们认为在12月跨年、1月融资续作、2月春节假期、3月两会召开的节奏下，一季度结束前央行的货币政策都难出现明显收紧。当前国内资本市场承压，一定程度上也是受到了海外主要央行宽松加码、叠加新冠疫苗问世导致中美经济增速剪刀差预期收窄的影响，但从当前欧美基本面来看，海外市场的预期显得过于乐观，需要密切关注经济数据持续低于预期的情况下，海外债务危机担忧升温的可能性。

风险提示：全球秋冬季疫情反复；欧美财政救助和货币宽松力度不及预期。